I teorin borde rekordvärmeböljor, västerländska skogsbränder, rullande strömavbrott och orkaner vara goda nyheter för generatortillverkaren
Waukesha, Wisconsin-baserade Generac (ticker: GNRC) är det dominerande namnet inom beredskapskraftproduktion för bostäder, med cirka tre fjärdedelar av den amerikanska marknaden. Dessa försäljningar utgör ungefär hälften företagets intäkter, medan resten kommer från kommersiella och industriella kunder, samt från underhåll av dessa generatorer.
Inte konstigt att Generac är känt som en stormaktie. När superstormen Sandy slog till i nordost 2012 sköt Generacs försäljning upp till 1.5 miljarder dollar 2013, nästan dubbelt så mycket som två år tidigare. Därifrån fortsatte Generac bara. "Alla händelser som involverar avbrott, inklusive stormar, strömavbrott, fel i elnätet, vad som helst, driver ökad medvetenhet och därmed ökad försäljning", säger Baird-analytiker Mike Halloran.
På vissa ställen anses företagets backup-generatorer vara nödvändiga. Jonathan Skyrme från Trumbull, Connecticut, har ett 10 kilowatts generatorsystem som går på propan, tillräckligt stort för att driva större delen av sitt hus i händelse av ett avbrott. De är inte ovanliga i Skyrmes lantliga stadsdel, där grenar från gamla norska lönnar verkar komma ner varje gång det blåser. "Jag älskar idén med mitt system", säger han. "Det är betryggande att veta att det är där för nästa stora väderhändelse."
Det finns mer än bara dåligt väder som orsakar strömavbrott nuförtiden. Skogsbränder i Kalifornien kan lämna människor utan ström i dagar, medan problem med nätet har slog ut elen i Texas vid tillfällen då det behövs som mest.
Saker och ting blir värre. Den genomsnittliga elkunden i USA tappade ström i mer än åtta timmar 2020, enligt de senaste tillgängliga uppgifterna. Det är en ökning med mer än 100 % från 2013, det första året som Energiinformationsförvaltningen började samla in data.
Bara 6 % av hushållen i USA äger generatorer, och att utöka den med bara en procentenhet innebär ytterligare 2.5 miljarder USD i adresserbar marknad för Generac. Det hjälper till att förklara varför företaget har kunnat öka försäljningen med 340 % och intäkterna med 664 % från 2012 till 2022, inklusive uppskattningar. Nu ser Kalifornien ut som en outnyttjad marknad som kan driva på ny tillväxt för Generac.
"Kalifornien har historiskt sett inte varit en marknad för hushållsgeneratorer", säger Credit Suisse-analytikern Maheep Mandloi. Mindre än 2.5 % av hemmen där har standbyström. Stater i nordost har till exempel penetrationsgrader mellan 10 % och 20 %.
Ändå behandlar Wall Street Generac som en trasig aktie. Dess aktier har sjunkit 50 %, till 175.83 USD, 2022, vilket gör den till den 16:e sämst presterande aktien i
S & P 500
detta år.
Nyhetsbrev Anmälan
Barrons förhandsvisning
Få en förhandsvisning av de bästa berättelserna från helgens Barrons tidning. Fredagskvällar ET.
En del av problemet är att Generac är en tillväxtaktie som inte kommer att växa mycket nästa år. Även om försäljningen förväntas nå 5.2 miljarder dollar 2022, en ökning med 39 % från 2021, förväntar Wall Street en ökning med bara 9.4 % för 2023. En långsammare tillväxt får tillväxtinvesterare att dumpa en aktie, och det tar tid innan värdeinvesterare känner sig bekväma med att hoppa in .
Generac-aktien kan närma sig den punkten. Tänk på att i mitten av 2021 handlades Generac-aktien till 40 gånger nästa års beräknade vinst, dubbelt så mycket som S&P 500:s redan dyra multipel på 20. Aktier handlas nu för bara 13 gånger beräknade 2023-vinster, en rabatt på den bredare marknaden. Aktien kan ha varit för dyr 2021, men den ser för billig ut nu.
Det är inte som att företagets tillväxt håller på att försvinna. Wall Street förväntar sig att försäljningen och intäkterna kommer att växa med i genomsnitt 10 % respektive 16 % 2023 och 2024. Det är mycket snabbare än marknaden, som förväntas öka intäkterna med ett klipp på 7 %. Det följer också ett historiskt mönster för Generac. Efter superstormen Sandy blev försäljningen jämn mellan 2013 och 2016, men 2022 förväntas försäljningen vara mer än tredubblad jämfört med 2013 års nivåer.
Den grönare kraftproduktionen har väckt vissa farhågor om inkurans; om alla har solpaneler på sitt tak behöver ingen en generator. Men solpaneler och batterilagring kostar fortfarande multiplar av vad ett Generac-system kostar, säger Credit Suisses Mandloi. Och batterierna kan ta slut om ett avbrott varar för länge.
Generac är investera i clean techockså. Man har förvärvat företag som är involverade i energilagring, solomriktare – den elektriska utrustningen som omvandlar solens likström till växelström för hem – tillsammans med andra produkter som ger återförsäljarna mer att sälja när de säljer reservkraftprodukter till potentiella kunder.
"Renenergiverksamheten är fortfarande i tillväxt-/utvecklingsläge", säger Bairds Halloran. "Vi tror att det är en långsiktig värdeskapare för företaget."
Generac behöver inte komma tillbaka till sina forna höjder för att vara en bra investering. Mandloi har ett prismål på $395 på aktien, bland de högsta på gatan. Hallorans mål är en mer blygsam $275 per aktie, under det genomsnittliga analytikermålet på $340. Men även på Hallorans lägre nivå skulle Generac-aktien vinna mer än 50 % – och handlas till bara 20 gånger 2023 års intäkter, en stor rabatt på treårsgenomsnittet på nästan 26 gånger.
På dessa nivåer ser Generac ut som ett bra sätt att driva upp vilken portfölj som helst.
Skriva till Al Root på [e-postskyddad]