Peter Schiff: "Desinflation är övergående"

Med CME FedWatch Tool som visade en sannolikhet på över 99 % av en höjning på 25 bps under årets första möte, levererade FOMC exakt som förväntat och höjde federal funds-räntan till 4.50 % – 4.75 %.

Detta drag placerar kurserna på de högsta nivåerna på över 15 år, efter en accelererad åtstramning inklusive fyra på varandra följande höjningar på 75 bps under 2022.

Letar du efter snabba nyheter, hot-tips och marknadsanalys?

Anmäl dig till Invezz nyhetsbrev idag.

Guvernör Powell försökte behålla sin hökaktiga ton, notera,

...vi kommer att behöva betydligt mer bevis för att vara säkra på att inflationen är på en varaktig nedåtgående bana...mycket för tidigt att utropa seger eller att tro att vi verkligen fick detta.

Med inflationen fortfarande nära fyra decenniers högsta, konstaterade kommittén att åtstramningen skulle pågå (om inte inflationssänkningen blev ännu skarpare).

Det här meddelandet verkade dock inte hitta många personer.

Tvärtom, marknaderna slutade högre igår, med S&P som steg 1.05%.

Obligationsräntorna sjönk, dollarn sjönk till den lägsta nivån 101 och guldet bröt 1,970 XNUMX dollars nivåer.

Även om Feds riktning och omfattning var allmänt förväntad, kan valet att växla ned efter en enda halv procents höjning i december 2022 vara det första erkännandet att uppmjukningen av den monetära miljön är nära.

Från "takt" till "omfattning"

Författarna till en forskningsartikel med titeln "Har eftersläpningar i penningpolitisk överföring förkortats?" publicerad av Federal Reserve Bank of Kansas City, skrev,

Våra resultat tyder på att den maximala inbromsningen i inflationen kan inträffa ungefär ett år efter att politiken stramas åt.

Fed, som har börjat strama åt under första kvartalet 1, kan vara försiktig med att den kombinerade effekten av eftersläpningar mycket väl kan vara på oss och kan exponera underliggande bräckligheter i det ekonomiska systemet.

Föga överraskande, i FOMC:s uttalande, erkände beslutsfattare osäkerheten kring fördröjningar, notera,

Vid fastställandet av omfattningen av framtida höjningar av målintervallet kommer kommittén att ta hänsyn till den kumulativa åtstramningen av penningpolitiken...

Rick Rule, en välkänd råvaruinvesterare och tidigare VD och koncernchef för Sprott US Holdings, varnade,

…det kan vara så att vi ännu inte har känt av räntehöjningarnas hårda slag.

Avgörande var att Fed ändrade användningen av ordet "takt" och ersatte det med "omfattning" i texten ovan, ett tydligt tecken på att politisk osäkerhet har ökat och att den nuvarande åtstramningscykeln kan ha gått sin väg.

Som svar på Feds möte i december delade Danielle DiMartino Booth, VD och chefsstrateg för Quill Intelligence, liknande farhågor kring den "komprimerade eftersläpningseffekten", som man kan hitta kommentarer till. här..

Arbetsmarknad (ohälsa).

Upplevd stramhet på arbetsmarknaden har varit central i FOMC:s berättelse kring räntehöjningar.

Mike Shedlock, en välkänd bloggare, som går av Mishtalk, har i flera månader gjort den Vid att sysselsättningen är svagare än U3-arbetslösheten och överordnade icke-jordbrukslöner skulle antyda.

Men med det branta fallet i den blå linjen, vad ger?

Till att börja med har arbetskraftsdeltagandet varit på en nedåtgående trend sedan GFC.

Det har också skett en massflykt av arbetare sedan covid började, medan heltidsrollerna rasade med nästan en halv miljon under den bakre halvan av 2022.

Deltidsanställda och spelningsarbetare, av vilka många skulle föredra heltidsarbete, visar undersökningar, är de främsta som stödjer sysselsättningssiffrorna.

Några av dessa nyckelfaktorer har utvidgats i ett tidigare Artikeln om tillståndet på arbetsmarknaden för Invezz.

För knappt två veckor sedan visade decemberdata att 35,000 XNUMX tillfälligt anställda släpptes (en förklaring finns tillgänglig i en bit på Employment Cost Index från tidigare i veckan), vilket markerar den kraftigaste nedgången sedan början av 2021.

Även om antalet lediga jobb gick högre enligt en rapport från BLS som publicerades igår, ökade också uppsägningarna och steg med 15 % på årsbasis, särskilt i sektorer som är känsliga för räntesatser.

Inflationen okontrollerad?

Peter Schiff, chefsekonom och global strateg på Euro-Pacific Capital, anser att med tanke på den oöverträffade stimulansen efter 2008 samt finanspolitiska tillskott mitt i pandemin, har räntehöjningarna i sig inte varit så effektiva som påstås.

Till exempel har kreditkortsskulden stigit till över $ 16 biljoner i Q32022, medan sparandegraden har kraschat till nästan den lägsta någonsin på 2.3%.

Tillverkning (diskuteras här.) förblir matt, vilket bidrar till centralbankens lista över elände.

Tillsammans med andra faktorer som den djupa nedgången i detaljhandeln, den utdragna inversionen av avkastningskurvan och stigande recessionsrisker, kan Fed tvingas sänka räntorna senare under året.

Med tanke på svagheten i dessa indikatorer, den överskattade styrkan på arbetsmarknaden, och förhöjd bil, konsument och inteckning skuld, kan USA titta på en mycket djupare recession än väntat.

Om FOMC skulle svänga, Schiff förväntar,

Inflationen kommer att bli mycket värre... desinflationen är övergående.

Med utgångspunkt i en visserligen liten urvalsstorlek har den nuvarande omgången av sänkning av inflationen börjat extraordinärt snabbt och kanske ohållbart.

Här  och här., jag hävdade att,

På sjuttio- och åttiotalet nådde den amerikanska konsumentprisinflationen 8 % vid två olika tillfällen. För det första, från 1973 till 1975, låg den över 8 % under 23 månader i följd. I det andra fallet, mellan 1978 och 1982, varade detta gigantiska 41 månader i rad.

Som jämförelse, under 2022 sjönk inflationen tillbaka till under 8 % inom 7 månader och har nu sjunkit till 6.5 %.

utsikterna

Givet möjligen svagare än erkänd arbetskraftsdata, sparandebrist och finansmarknadernas optimistiska reaktion i efterdyningarna av Powells tal, kan de monetära myndigheterna verkligen ha upphört med åtstramningscykeln.

Om så är fallet, skulle nedskärningar sannolikt vara oundvikliga till Q2 eller Q3, vilket innebär att inflationen kan få fart på nytt (kanske våldsamt).

För att få en mer heltäckande bild av arbetsmarknadspositionen kommer investerare att noga följa morgondagens jobbrapport.