Lågkonjunkturen hotar Europas biltillverkare men hoppas på en mild nedgång återupplivas

Vem skulle vara aktieägare i en europeisk biltillverkare? Det är inte ett övertygande fall att säga att det bästa de kan hoppas på är att 2023 inte kommer att bli så dåligt som prognosmakare nyligen räknade med.

Branschen befinner sig i massiv osäkerhet när den kämpar för att förbereda sig för den elektriska revolutionen. Försäljningen är fortfarande inte i närheten av att nå nivåerna före coronaviruset. Premiumtillverkarnas vinster och försäljning kommer sannolikt att lida mer än de som verkar på massmarknaden, enligt analytiker.

År 2022 verkade sådana som BMW, VW, Mercedes, Stellantis och Renault på en mycket svag marknad, en minskning med knappt 10 %, men på grund av speciella omständigheter var vinsterna främst starka. Nästa år väntas en lågkonjunktur, ledd av Tyskland. Trots detta förutspås försäljningen komma framåt med drygt 10 %, men vinsten kommer att vara under press.

Unika omständigheter ökade vinsten 2022. Kaos i leveranskedjan och flaskhalsar som ledde till begränsade leveranser tvingade många biljättar att begränsa försäljningen. Många valde att bara sälja de fordon med de största vinstmarginalerna och det gav stor utdelning. Räkna med att det tar slut 2023.

Ett faktum hjälper till att förklara dessa motstridiga scenarier. Under de senaste 3 åren har försäljningen i Västeuropa varit ganska stabil mellan 10.8 miljoner år 2020 och 9.99 miljoner år 2022, enligt LMC Automotive. Men dessa resultat ser dåliga ut jämfört med pre-coronavirus-siffran på 14.29 miljoner 2019. Mycket av industrins produktion är fortfarande inriktad på att möta en västeuropeisk marknad som är cirka 3 miljoner per år större än den "förbättring" som förväntas nästa år. Det är inte bra för slutresultatet.

Tyskland, Europas största ekonomi, förväntas glida in i en recession 2023, men det kommer inte att bli så illa som vissa ekonomer har förutspått, enligt IFO Institutet för ekonomisk forskning .

"Lågkonjunkturen som förväntas drabba Tyskland i vinter kommer att bli mildare än tidigare förutsett, med ekonomisk produktion som bara krymper med 0.1 % 2023", sa den München-baserade prognosmakaren i en rapport.

Under hösten räknade IFO med ett fall på 0.3 % 2023. Nu räknar man med en tillväxt på 1.6 % 2024.

Investeringsbanken Morgan Stanley beskriver utsikterna för 2023 för europeiska biltillverkare som "mer komplexa än någonsin". Den ser lägre ekonomisk tillväxt men låg inflation, eftersom bilaktiepriserna faller tillsammans med vinstmarginalerna. Försäljningen av premiumtillverkare som BMW och Mercedes kan falla snabbare från all-time highs än massmarknadsfordon, medan rekordstora vinstmarginaler också kan vara under press.

"Vi hade hoppats på att bli mer konstruktiva inför 2023, men många av 2022 års rädslor som hade tryckt ned europeiska bilvärderingar under större delen av 2022 – krig, gasförsörjningsrisker, Kinas covid-restriktioner – har vänt under de senaste veckorna, vilket minskat stämningen och värdering uppåt härifrån. Vi tror att den automatiska nedgången inte ens har startat, säger Morgan Stanley i en rapport.

"Precis som bilar (aktiekurser) har stigit nästan 20 % från de lägsta nivåerna, känner vi att riskerna för nedåtriktade sentiment är störst eftersom effekten av 2022 års räntehöjningar på ekonomin, bilförsäljningen och bilpriserna blir tydligare", heter det i rapporten. .

Rapporten tillade en bekräftelse på en global lågkonjunktur som väntas, vilket kraftigt skulle sänka bilarnas vinstutsikter under första halvåret 2023.

Förra veckan höjde amerikanska, europeiska och brittiska myndigheter räntorna igen.

Bernstein Research sade att den europeiska industrin är i färd med att genomgå flera, massiva strategiska förändringar.

"Samtidigt har externa försörjningsbegränsningar gett alla biltillverkare oöverträffad prissättning – både i premium-slut- och massmarknadssegmenten. Inför ekonomisk osäkerhet har investeringshorisonten i sektorn krympt från två till tre år, till vad som känns som dagar under de sista veckorna av 2022, säger investeringsforskaren i en rapport.

Industrin och dess aktieägare står inför stora problem när full produktion återställs. Det måste lista ut en stor obestridlig; hur snabbt måste det omfamna elfordon och kommer denna revolution att leda till företagsmisslyckanden.

"När produktionen ökar, kommer förståelsen för var, när och hur mycket smärta (tillverkarna) kommer att känna marknaderna i början av 2023. Nästa år bör också se fler detaljer när nästa generations plattformar dyker upp, vilket ger konsumenter och investerare mer insikt om framtida EV- och mjukvarukapacitet för (tillverkarna). Ytterligare global frikoppling kommer att sätta (tillverkarna) risker och möjligheter på enskilda marknader mer i rampljuset, eftersom investerare försöker urskilja formen på återhämtningen, säger Bernstein i en rapport.

Samtidigt förutspår LMC Automotive att försäljningen i Västeuropa under 2023 kommer att öka med 9.4 % till 10.93 miljoner jämfört med 2022:s 9.99 miljoner. För en månad sedan förutspådde LMC en ökning med 11.1 % till 11.01 miljoner. Västeuropa omfattar alla stora marknader som Tyskland, Frankrike, Storbritannien, Italien och Spanien.

LMC gick med på att utbudsbegränsningar som möjliggjorde starka priser och uppblåsta vinster 2022 inte kommer att fortsätta.

"För 2023 antar vi att dessa flaskhalsar kommer att lätta under året. Efterfrågesidan är dock också kantad av motvind inklusive hög inflation, fallande konsumentförtroende, sträckta hushållsbudgetar och stramare penningpolitik. Vi antar att 2023 bekvämt kommer att överträffa 2022 även om vi är lite mer försiktiga än förra månaden då vi balanserar de pågående riskerna för både utbud och efterfrågan, säger LMC i en rapport.