(Bloomberg) — Stagflation är den viktigaste risken för den globala ekonomin 2023, enligt investerare som sa att förhoppningarna om ett rally på marknaderna är för tidigt efter årets brutala försäljning.
Mest lästa från Bloomberg
Nästan hälften av de 388 som svarade på den senaste MLIV Pulse-undersökningen sa att ett scenario där tillväxten fortsätter att avta medan inflationen förblir hög kommer att dominera globalt nästa år. Det näst mest sannolika utfallet är deflationär recession, medan en ekonomisk återhämtning med hög inflation ses som minst trolig.
Resultaten signalerar ännu ett utmanande år för risktillgångar efter att centralbanksåtstramningar, stigande inflation och effekterna av Rysslands invasion av Ukraina har underblåst den värsta aktieroten sedan den globala finanskrisen. Mot denna dystra bakgrund och eftersom aktierna har stigit under det fjärde kvartalet, sa över 60 % av deltagarna i undersökningen att investerare runt om i världen fortfarande är för hausse på tillgångspriserna.
"Nästa år kommer fortfarande att bli svårt", säger Nicole Kornitzer, den Paris-baserade portföljförvaltaren för Buffalo International Fund på Kornitzer Capital Management Inc., som övervakar cirka 6 miljarder dollar. "Definitivt, stagflation är utsikterna för nu."
Samtidigt förväntar sig cirka 60 % av deltagarna att dollarn kommer att försvagas ytterligare en månad från nu. Det står i kontrast till förra månaden, då nästan hälften av de tillfrågade sa att de skulle gå in i Federal Reserves möte i november med en lång position i dollarn. Styrkan i dollarn har tyngt flera tillgångsklasser i år, inklusive andra valutor som euron och aktier på tillväxtmarknader. En glidande dollar kan skapa fickor av möjligheter i vad som redan förväntas bli ett matt 2023.
"Dollarn kommer förmodligen att försvagas under hela 2023," sa Kornitzer. "Kanske inte dramatiskt, men trenden kommer förmodligen att vara nedåtgående." En lågkonjunktur i USA och kursernas riktning kommer att vara de viktigaste katalysatorerna för valutan, sa hon.
Alla ögon är riktade mot att Fed går in i 2023 med tillväxten som sannolikt kommer att hämmas ytterligare eftersom räntorna förblir högre under längre tid, en regim som redan har förebådats av ordförande Jerome Powell. Samtidigt är Kinas strikta Covid Zero-policy en annan risk för den globala ekonomin eftersom fallen svävar på rekordnivåer.
Mer än hälften av de svarande förväntar sig att S&P 500 ska avsluta 2023 inom ett intervall på 10 % lägre eller högre. Det är i linje med Wall Streets förväntningar, med strateger på Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley och Bank of America Corp. bland dem som ser S&P 500 relativt oförändrad omkring 12 månader från nu. De förväntar sig alla att försämrade vinster kommer att tynga aktiens utveckling.
"Analytiker kommer att behöva justera sina vinstuppskattningar nedåt", säger Anneka Treon, en Amsterdam-baserad vd på Van Lanschot Kempen, vars företag har en konservativ syn på aktier under 2023. "Vi förväntar oss att Europa kommer att se en ekonomisk tillbakagång, USA kommer sannolikt bara att kunna visa blygsam tillväxt, och Kina kommer inte längre att uppnå sina egna ambitioner."
Trots all pessimism sa undersökningsrespondenterna att den amerikanska inflationen är mer sannolikt att falla under 3 % 2023 än att den överstiger 10 %, vilket innebär en viss lättnad mot slutet av året. Det skulle vara välkomna nyheter för Fed-tjänstemän som redan signalerat att de lutar åt att växla ner till en höjning på 50 punkter i december för att minska riskerna för överstramning.
När det gäller möjligheter ser deltagare i MLIV-undersökningen en chans att ta upp långfristiga obligationer och teknikaktier, bland andra teman. Båda tillgångsslagen har klubbats i år på grund av den kraftiga ränteuppgången.
Bland andra potentiella risker under 2023 är utvecklingen på bostadsmarknaden i Storbritannien och Kanada, där respondenterna ser en högre sannolikhet för en 20-procentig krasch i dessa länder än i andra. Hoppet i lånekostnader tvingar några potentiella köpare bort från marknaden och sporrar förutsägelser om en nedgång i huspriserna.
De flesta tillfrågade räknade bort möjligheten att eskalera geopolitiska konflikter nästa år - till exempel Kina och Taiwan samt Nato och Ryssland.
"Första halvåret 2023 kommer att domineras av historien om högre räntor", säger Ipek Ozkardeskaya, senioranalytiker på Swissquote. "Men runt det tredje och fjärde kvartalet nästa år förväntar vi oss att marknadsretoriken kommer att skifta mot "låg tillväxt och lågkonjunktur".
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-rule-2023-keeping-stocks-010007477.html