Börsen kan "ta det hårt" när förväntningarna växer på en 6 % fed funds-ränta

Amerikanska aktieinvesterare är helt klart inte så nöjda med vad Federal Reserves ordförande Jerome Powell har sagt de senaste två dagarna. Och det finns anledning att tro att de kommer att bli ännu mer missnöjda under de kommande veckorna och månaderna mitt i växande förväntningar om att Fed Funds-räntan kan nå 6% i år, en av de högsta nivåerna under de senaste två decennierna.

Rick Rieder, investeringschef för globala ränteintäkter för New York-baserade BlackRock Inc.
BLK,
-0.04%,
sätt en nivå på 6 % för amerikanska räntor på kartan nedan Powells första dag av vittnesmål till kongressen på tisdag. BlackRock är världens största kapitalförvaltare och övervakar nästan 8.6 biljoner dollar i december. Dess syn har bara fått ytterligare dragning som Powell vittnade igen på onsdagen, enligt FHN Financials chefsekonom Chris Low och Ben Emons, senior portföljförvaltare på NewEdge Wealth, som båda är i New York.

Powell ansträngde sig på onsdagen för att klargöra att beslutsfattare ännu inte har gjort något beslut ungefär lika stor som mars månads räntehöjning och är inte på en "förutbestämd" kurs, vilket hjälper till att ta bort en del av hans annars hökaktiga budskap den här veckan. Amerikanska aktier slutade mestadels högre, även om den policykänsliga 2-åriga statsräntan
TMUBMUSD02Y,
5.057%
steg ytterligare över 5 %, och finanskurvan blev djupare negativ i ett oroväckande tecken på de ekonomiska utsikterna. ICE US Dollar Index
DXY,
-0.07%
steg till årets högsta nivå, och handlare räknade med en chans på 77.9 % för en höjning av Fed med en halv procentenhet den 22 mars.

Med investerare och handlare till stor del fokuserade på storleken på Feds nästa räntehöjning om två veckor, är det den mest sannolika vägen för räntor under de kommande månaderna som har potential att rulla finansmarknaderna ytterligare. Fed funds-terminshandlare ser nu en 46.6% chans att Fed Funds-räntan kommer att nå 5.75%-6% eller högre i juli, och en 50.2% chans att det händer i september, enligt CME FedWatch Tool. Det är upp från ett nuvarande ränteintervall för fed funds på mellan 4.5 % och 4.75 %.

Samtidigt reviderar fler ekonomer sina fed funds-ränteprognoser till 5.75%-6%, enligt FHN:s Low.

"Powells kommentarer denna vecka antydde verkligen att aktiemarknaderna har varit lite för översäkra på utsikterna för en mjuk landning under loppet av 2023," David Keller, chefsmarknadsstrateg på StockCharts.com i Redmond, Washington, sade i ett mejl till MarketWatch på onsdagen.

"Särskilt tillväxtaktier har blomstrat på förväntningarna att inflationen snabbt skulle bli en icke-fråga och aktier skulle återuppta en mer normal tillväxtdriven rallyfas," sa Keller. "Våra främsta aktieindex, som S&P 500 och Nasdaq Composite, är väldigt tillväxtorienterade, så högre räntor tyder på begränsad uppsida för dessa jämförelseindex tills räntorna har nått sin topp för cykeln. Efter vad vi har hört den här veckan verkar det som att mållinjen är längre bort än vad investerarna trodde.”

Växande förväntningar på en ränta på 6 % fonder hotar att underminera S&P 500 och Nasdaq Composite, som har fått sin bästa start på ett år sedan 2019. S&P 500
SPX,
+ 0.14%
är upp 4 % för året till och med onsdag, jämfört med 9.42 % under samma period 2019. Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.40%
är upp 10.6 % på årsbasis, jämfört med 11.65 % jämfört med samma tid för tre år sedan.

Risken för en 6% fed funds-ränta har funnits sedan åtminstone sista april och dök upp igen i Februari, när det dök upp som en liten chans i terminshandel med fed-fonder. Fram till Powells vittnesmål denna vecka ignorerade finansmarknaderna till stor del risken. Fed funds-räntan har inte legat på eller över 6% sedan mars 2000 till januari 2001, då Alan Greenspan ledde Fed.

"En förväntning på 6.0 % terminalränta, om den är utbredd, skulle sannolikt få dollarn att förlänga återhämtningen som började i februari", säger Marc Chandler, vd på Bannockburn Global Forex i New York.

Dessutom, "börsen skulle ta det hårt", med S&P 500 sannolikt att falla nära 3,800 3,850-XNUMX XNUMX - nivån som motsvarar den "stockning" som sågs i slutet av förra året, sa han. "Det är en kvalificerad gissning om momentum och psykologi mer än ett uttalande om vinst eller tillväxt." En sådan åtgärd kan ske snabbt och utlösas av mer hökiska kommentarer eller ränteförväntningar från Fed, en hög läsning på nästa konsumentprisindex och "en annan mycket stark sysselsättningsrapport." 

Den 2-åriga avkastningen "kan gå mot 5.50% om inte lite högre", medan den 10-åriga avkastningen kanske inte stiger mycket över 4.25% - vilket innebär en ytterligare inversion av skillnaden mellan dessa två räntor, sa Chandler i ett e-postmeddelande till MarketWatch. Dessutom, "marknaden skulle bedöma en hård landning [som] mer sannolikt."

På tisdag, S&P 500 och Dow industrials
DJIA,
-0.18%
bokade deras värsta dag inom två veckor efter att Powell berättade för senatens bankutskott att den slutliga nivån på räntorna sannolikt kommer att bli högre än tidigare trott, och att Fed skulle vara beredd att påskynda takten i räntehöjningarna om det skulle behövas. Nasdaq sjönk också 1.3 procent.

Powell upprepade samma budskap till House Financial Services Committee i onsdags, men ändå formulerade det i mer flexibla termer.

På New York-baserade NewEdge, som övervakar cirka 12 miljarder dollar i tillgångar, sa Emons att ordföranden ändå "har åstadkommit en sak med sina pragmatiska meddelanden: en ränta på 6% fonder håller snabbt på att bli konsensus."