(Bloomberg) — Tidigare finansminister Lawrence Summers tog över medan ex-chefsekonomen Olivier Blanchard tog under i en godmodig debatt på tisdagen om räntenivån på lång sikt.
Mest lästa från Bloomberg
Medan Summers sa att han förväntar sig att räntorna kommer att vara betydligt högre i genomsnitt under de kommande åren, var Blanchard mer bevakad över var de kommer att sluta bosätta sig efter att inflationen har övervunnits.
De två toppekonomerna – och enstaka forskningssamarbetspartners – talade vid ett webbseminarium sponsrat av Peterson Institute for International Economics. De var överens om att priserna sannolikt inte skulle återgå till de låga nivåer som sågs före pandemin, när de var på eller nära noll, eller till och med under den nivån i vissa länder. Det beror delvis på ökade statsskulder och underskott.
Där räntorna sätter sig över tiden har omfattande konsekvenser för allt från aktie- och bostadsmarknader till penning- och finanspolitik.
Kärnan i debatten är något som ekonomer kallar R* - uttalas "r-star" - vilket är den inflationsjusterade kortsiktiga räntan som är neutral för ekonomin, varken driver den framåt eller håller den tillbaka.
Powell's Take
Federal Reserves ordförande Jerome Powell berörde själv den neutrala kursen på tisdagen, under en utfrågning i senatens bankutskott.
"Det förändras över tiden - det här är grejen med dessa viktiga variabler inom ekonomi," sa Powell. Efter år av nedgångar i neutrala kurser runt om i världen, "har vi nu den här chocken - serie chocker - förknippad med pandemin", sa han. "Det väcker frågan om var är den neutrala kursen? – Ärligt talat, vi vet inte.
Inbäddade i deras kvartalsprognoser inkluderar Fed-tjänstemännens prognoser en implicit uppskattning av den neutrala räntan, som jämför deras prognoser för den långsiktiga styrräntan och den långsiktiga inflationstakten.
Politiker fastställer för närvarande den reala räntan till bara en halv procentenhet, efter ett decennium i kölvattnet av finanskrisen 2007-09 där den ekonomiska tillväxten mestadels var trög trots låga lånekostnader.
Högre räntor skulle höja lånekostnaderna för bostadsköpare och den federala regeringen och minska attraktiviteten att äga aktier i motsats till obligationer.
Medan Summers och Blanchard gjorde allt för att tona ner sina skillnader, uppstod vissa skillnader.
Blanchard, som är senior fellow på Peterson, hävdade att en åldrande befolkning som lever längre kommer att spara mer, vilket kommer att sätta press nedåt på räntorna. Harvard University professor Summers var inte övertygad om att det skulle vara fallet.
Summers, som är en betald bidragsgivare till Bloomberg Television, såg också mer utrymme än Blanchard för ökad statlig upplåning i framtiden, delvis för att finansiera ökade utgifter för försvaret. Det skulle tendera att pressa upp räntorna.
Summers föreslog vid ett tillfälle att den reala neutrala räntan kan vara i intervallet 1.5 % till 2 % framöver – ett förslag som Blanchard särskilt inte skrev på när han blev ombedd att svara.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/summers-blanchard-spar-over-long-212757205.html