Den växande kassahögen i Moskva som investerare inte kan röra

(Bloomberg) — Miljarder dollar ackumuleras i Moskva utom räckhåll för dess utländska ägare.

Mest lästa från Bloomberg

Aktieutdelningar, räntebetalningar på obligationer och allt annat som västerländska investerare inte sålde före kriget — allt är en del av den hög med pengar som har fångats av sanktioner.

Berättelserna är rester av vad som finns kvar av Rysslands band till den internationella finansvärlden, och ytterligare en markering av dess växande isolering. När Rysslands invasion av Ukraina börjar ett andra år och antikrigsdemonstrationer äger rum den här veckan, kvarstår frågor om vad som kommer att hända med pengarna som sitter fast i Moskva.

Rent juridiskt tillhör pengarna några av de största investeringshusen, som JPMorgan Asset Management och Schroders Plc, men privat erkänner de flesta att det inte finns något hopp om återhämtning. Åtminstone inte medan Vladimir Putin förblir ledare.

"Du har markerat det till noll, du måste glömma det", säger Tim Love på GAM Investment Management, som ägde ryska aktier som en del av en framväxande aktiefond. "Marknaden finns fortfarande kvar, men när man talar om att återföra utdelningar eller få tillgång till den underliggande säkerheten handlar det om sanktioner."

I konversationer pratar pengaförvaltare om problemet med viss frustration, och många vill inte prata på protokollet om att äga ryska tillgångar medan det pågår ett krig. Om de inte är villiga att testa gränserna för sanktioner, kan de inte göra något med pengarna.

Vid en presskonferens denna månad avböjde centralbankschefen Elvira Nabiullina att avslöja hur mycket pengar som finns på särskilda utländska bankkonton, kända som typ C, men sa att de fortsätter att växa.

Interfax rapporterade i november att dessa konton innehar mer än 280 miljarder rubel (3.7 miljarder USD), med hänvisning till regulatoriska källor. Representanter för Rysslands Bank avböjde att kommentera.

Berättelsen fortsätter

Euroclear får €821m ränta från Ryssland-sanktionerade kontanta tillgångar

Före kriget var utländska investeringar i Ryssland betydande och uppgick till cirka 150 miljarder dollar i aktier och statsobligationer, visar data från Moskvabörsen och Bank of Russia.

Kapitalförvaltare har ställt in sina ryska fonder, men vissa räknar fortfarande ut ett teoretiskt värde på hur mycket tillgångarna är värda för kunderna.

Till exempel berättade JPMorgan Asset Managements Emerging EMEA-investeringsfond för kunder att de ryska bolagen de ägde fortsatte att betala utdelningar, med cirka 6.3 miljoner pund (7.6 miljoner USD) frysta på C-konton den 4 januari, även om de betonade att pengarna inte var tillgänglig.

När det gäller BlackRock Inc. har man sagt upp iShares MSCI Russia ETF. Företaget sa att det fortsätter att prata med tillsynsmyndigheter och andra på marknaden om hur man lämnar positionerna.

"De ryska värdepapperen kommer att likvideras någon gång i framtiden, om detta är möjligt, praktiskt och lämpligt", sade företaget i ett inlägg online i september.

En annan kapitalförvaltare, East Capital, sa att den hade totalt 13 miljoner euro (13.8 miljoner dollar) på specialkonton i februari.

"Vi måste vara försiktiga med vad vi kan berätta för våra kunder", säger Alexandra Morris, investeringsdirektör på norska kapitalförvaltaren Skagen AS. "Vi kan visa dem att det här är de värden som för närvarande är prissatta, men sannolikheten är liten att vi kommer att kunna komma åt dem, i själva verket kan de konfiskeras vilken dag som helst."

Morris sa att de hade 9% av sin tillväxtmarknadsfond i ryska aktier före invasionen, och kallade det en "stor övervikt".

Avskriven till noll

Vissa fondförvaltare har förhoppningar, om än avlägset, att få tillbaka en del av sina pengar. I en rapport från december sa East Capital "vi tror fortfarande att det finns värde i de flesta av våra portföljinnehav, eftersom vi vet att de genererar fritt kassaflöde och ger utdelning." Den tillade att den har skrivit tillgångarna till noll.

Samtidigt söker andra juridisk hjälp för att få tillbaka till och med en bråkdel av sina pengar. Grigory Marinichev, en partner på advokatbyrån Morgan Lewis & Bockius i New York, sa att han pratar med kunder som vill utforska tekniska kryphål.

En möjlighet är en flerstegsöverföring av kontanter till liknande konton som innehas av investerare. Ryssland klassas inte som "ovänligt". En annan är att konvertera C-konton till buntar av värdepapper som kan säljas till investerare som inte är bundna av sanktioner, sa han.

"Alla dessa alternativ kommer att innebära betydande avskrivningar," sa Marinichev. "Men något är bättre än ingenting."

–Med hjälp av Stephanie Bodoni.

(Uppdateringar med BlackRock uttalande om Rysslands fonder)

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP