Börsen har rasat. De bästa aktierna att köpa nu.

Det som är anmärkningsvärt med den nuvarande nedgången är inte dess svårighetsgrad – indexet är ned 18 % från sin högsta nivå i början av januari. Det är att tjurar, med oöverträffad hjälp från Federal Reserve, hade det så bra så länge. Den genomsnittliga björnmarknaden under Warren Buffetts karriär har tagit ungefär två år att komma tillbaka till jämn, och några få har tagit mer än fyra år. Men sedan dagens 35-åringar tog examen från college har ingen bounceback tagit längre tid än sex månader. Den tekniktunga

Nasdaq 100 Index
har haft en positiv avkastning varje år sedan 2008.

Dags att återställa förväntningarna. Vad som följer är några nya riktlinjer för investeringar, som många sparare kommer att känna igen som de gamla. Momentumjagare som sitter på fallna memeaktier och kryptovalutor bör motstå frestelsen att dubbla ner, eller till och med hänga på. Å andra sidan borde rutinerade investerare som gett efter för extrem baisse börja shoppa. Det finns gott om bra affärer att hitta bland företag med stabila kassaflöden, sund tillväxt och till och med anständiga utdelningar.

Fly inte aktier. De tenderar att överträffa andra tillgångsklasser under långa perioder, och inte bara för att Ibbotson-diagrammet på din finansiella rådgivares vägg säger det. Aktier representerar företag, medan obligationer är finansiering och råvaror är grejer. Om företag inte på ett tillförlitligt sätt kunde förvandla finansiering och sånt till något mer värdefullt, skulle det inte finnas så många stora som hängde runt.

Problemet är att de som köper aktier inte kan välja mellan hänryckning och panik, så kortsiktig avkastning är någons gissning. Vanguard beräknade nyligen att amerikanska aktier sedan 1935 har tappat mark till inflation under 31 % av ettårsperioderna, men bara 11 % av 10-årsperioderna.

Kontanttunga investerare bör börja köpa. Det är inte så att saker och ting inte kan bli mycket värre; Dom kan. S&P 500-indexet är redan nere från över 21 gånger vinsten i slutet av förra året till 17 gånger, men det kan återgå till sitt långsiktiga genomsnitt på närmare 15 gånger, eller gå över till nedsidan. En utdragen marknadsnedgång kan skapa en negativ förmögenhetseffekt, minska utgifterna och företagens vinster och sänka aktiekurserna fortfarande.

Men att försöka tajma botten är meningslöst, och aktier kan få även köpare som betalar för mycket att se klokare ut med tiden. Den genomsnittliga årliga avkastningen för S&P 500 sedan 1988 är 10.6 %. Köpare som satte in pengar när indexet handlades till 17 gånger vinsten och hölls i 10 år, hade i genomsnitt medelhög till hög ensiffrig avkastning.

Det kommer inte att låta överdrivet generöst jämfört med den senaste veckans rapport om 8.3 % inflation. Men den siffran är bakåtblickande, och Federal Reserve har kraftfulla verktyg för att sänka den. Förhållandet mellan räntorna på nominella och inflationsjusterade statsobligationer innebär en genomsnittlig inflation på 2.9 % under de kommande fem åren och 2.6 % under de följande fem åren. Stark medicin mot inflation kan sätta igång en lågkonjunktur. I så fall går det över. För närvarande finns det gott om jobb, lönerna stiger och hushållens och företagens balansräkningar ser starka ut.

Bullishness under nedgångar kan verka naivt. Det finns en frestande intellektualism i nyhetsbrevet permabears. Men deras långsiktiga resultat är usla. För all del, oroa dig för krig, sjukdomar, underskott och demokrati, och skyll på vänstern, högern, de lata, de giriga – även börsreportrar om du måste. Men försök att behålla en långsiktig investeringsmix av 60 % optimism och 40 % ödmjukhet.

Husutsikten kl

Morgan Stanley

är att S&P 500 har en smula mer att falla. Men Lisa Shalett, investeringschef för företagets förmögenhetsförvaltningsavdelning, säger att vissa delar av marknaden är prissatta för uppåtriktade överraskningar, inklusive finans, energi, hälsovård, industrier och konsumenttjänster, såväl som företag kopplade till transport och infrastruktur.

"Du behöver mycket hög kvalitet och pålitliga kassaflöden", säger hon. "Du tenderar att upptäcka det i företag som har en riktigt bra erfarenhet av att öka sin utdelning."

En börshandlad fond som heter

Pacer US Cash Cows 100
(ticker: COWZ), vars toppinnehav inkluderar

Valero Energy

(VLO),

McKesson

(MCK),

Dow

(DOW), och

Bristol Myers Squibb

(BMY), är platt för det här året. En ringde

SPDR Portfolio S&P 500 High Dividend
(SPYD) har några av samma namn men ger mycket högre 3.7 % och har avkastat 3 % i år.

S&P 500 kanske inte har brutit mot björnmarknadens territorium, men hälften av dess beståndsdelar är nere med mer än 25 % från sina toppnoteringar. En blick genom några av de hårdast drabbade namnen dök upp

Boeing

(BA), som har lagts ner på grund av designmissöden och en resenedgång, men vars produktcykler mäts i decennier, och som fortfarande kan generera mer än 10 miljarder dollar i gratis kontanter under goda år. För två år sedan värderades det till mer än 200 miljarder dollar, men nu går det på 73 miljarder dollar.

Stanley Black & Decker

(

SWK

) har drabbats av inflation och veck i leveranskedjan, men efterfrågan är god och värderingen har halverats till 12 gånger vinsten.

BlackRock

(BLK), som äger iShares ETF:er och är världens mest framgångsrika insamlare av tillgångar, minskar i år från 20 gånger terminsvinsten till 15 gånger. Även

Netflix

(NFLX) är frestande – nästan – med 2.2 gånger terminsintäkter, en minskning från ett genomsnitt på sju gånger under de senaste tre åren. Lite fritt kassaflöde där skulle slå upp manuset snyggt.

Det finns mer sofistikerade tillvägagångssätt än att titta igenom skrap-och-buckla bin. Keith Parker, chef för USA:s aktiestrategi på UBS, ser uppsida för aktier. I början av 2000-talet, påpekar han, tog det två till tre år för värderingar att falla från utdragna nivåer till rimliga. Den här gången har de gjort det på några veckor. Hans team använde nyligen en datormodell för maskininlärning för att förutsäga vilka investeringsattribut som bådar bäst under rådande förhållanden, som när inköpschefsindex, eller PMI, faller från toppnivåer.

De kom fram till en blandning av mått för saker som lönsamhet, finansiell styrka och effektivitet, som de tillsammans betecknar kvalitet. De undersökte sedan marknaden för hög och förbättrad kvalitet, plus anständig försäljningstillväxt och avkastning med fritt kassaflöde. Namn ingår

Alfabetet

(GOOGL),

COCA-COLA

(KO),

Chevron

(CVS),

US Bancorp

(USB),

Pfizer

(PFE) och

Avfallshantering

(WM).

Snåla inte med små företag som de i

iShares Russell 2000
ETF (IWM). Deras pris/vinstförhållanden är 20 % lägre än deras historiska genomsnitt och 30 % lägre än de stora företagen, enligt BofA Securities.

Detsamma gäller internationella aktier, trots högre exponering i Europa för kriget i Ukraina. MSCI All Country World ex-US-index handlades nyligen till 12.2 gånger terminsvinsten. Det placerar den i den 22:a percentilen 20 år tillbaka i tiden, det vill säga på statistiskt låga nivåer. Den amerikanska marknaden ligger i 82:a percentilen. Dollarn nådde nyligen en 20-årig högsta nivå mot en korg med valutor från stora handelspartner, vilket Shalett på Morgan Stanley Wealth Management säger gör utländska aktier till en ännu bättre affär. "Om du har investerat i Europa får du aktieuppskrivning plus en potentiell återhämtning i euron", säger hon. "Samma sak med yenen."

Obligationer har också nått mindre straffnivåer. De 10-årskassa avkastningen har legat runt 3%. Den tenderar att toppa nära där fed-funds-räntan kommer att hamna under vandringscykler, som denna gång runt Morgan Stanley förväntar sig att vara nära 3%, ge eller ta. "Du kanske inte får timingen perfekt här, men den stora delen av flytten inom obligationer tror vi redan har ägt rum", säger Shalett.

Investerare kan öka till en avkastning på 4.7 % på ett riktmärke av högkvalitativa företagsobligationer och 7.4 % på skräp. Håll dig till kvalitet. Huvudsyftet med obligationer är att försvara, inte glädja. Vanguard beräknar att en blandning på 60/40 av aktier och obligationer är mycket mindre sannolikt än en helt aktie att släpa efter inflationen under fem år, och något mindre sannolikt att göra det över 10.

Ålder är inte den faktor som avgör hur mycket man ska investera i obligationer. Gå efter hur snart investeraren kan behöva pengarna. En icke-agenarian miljardär har råd att leva farligt. En 28-årig ensam familjeförsörjare med barn, ett bolån och 30,000 XNUMX $ i besparingar borde parkera det i något tråkigt och med låg risk och fokusera på att maximera en dold övergång - nuvärdet av framtida löner.

Inte allt som är nere mycket har blivit en bättre affär. Kontantförbrännande företag kommer att möta stramare kapitalmarknader. Om deras väg till lönsamhet är lång och chanserna för ett övertagande är låga, se upp. Likaså finns det inte ett långt resultatrekord för meme-förmåga som investeringsfaktor mitt i stigande räntor och ett fallande PMI, men kanske vänta med att köpa dipp på

GameStop

(GME) och

AMC Underhållning

(AMC) precis samma sak.

Crypto saknar kassaflöden, underliggande tillgångsvärden och andra fundamentala värden, och har bara nyligen prismomentum att rekommendera det. Det gör det till det sällsynta exemplet på en tillgång som blir mindre attraktiv, inte mer, när priserna faller. Med andra ord, det finns inget sådant som ett kryptovärde. Köp en smidgen för skojs skull om du vill, men den idealiska portföljfördelningen är noll.

Krypto-fans kan se denna skepsis som fuddy-duddy-finansiering. Som en olivkvist kretsar vi tillbaka till en fintech-innovation som har varit ännu mer transformativ än blockkedjan. För fyra århundraden sedan var periodiska kontantbetalningar till investerare genombrottet som gjorde det möjligt för joint ventures att börja verka i evighet snarare än att dela upp vinsten efter varje resa, vilket ledde till att fler insatser bytte ägare och skapade en marknad för detta ändamål. Utdelningar födde med andra ord aktier, inte tvärtom.

Sedan 1936 har utdelningar bidragit med 36 % av den totala avkastningen, men sedan 2010 har de gett 15 %. S&P 500 direktavkastningen, knappt 1.5 %, ligger på sin fjärde percentil som går tillbaka till 1956. Den goda nyheten är att BofA förväntar sig att betalningarna kommer att växa med 13 % i år, eftersom företag som har 7 biljoner dollar i kontanter letar efter sötningsmedel att erbjuda aktieägarna . Ju tidigare desto bättre.

Skriva till Jack Hough på [e-postskyddad]. Följ honom på Twitter och prenumerera på hans Barrons Streetwise podcast.