Aktierna föll med 17 %, från 38.4 biljoner dollar, och till endast 19.7 % av de totala tillgångarna (slutet av första kvartalet: 1 %). De 22.8 % är den lägsta sedan 19.7Q2. Nedgången i aktier motverkades endast något av stigande fastighetsvärden. Kontanter tickade något lägre (20 biljoner USD mot 18.52 biljoner USD), den första nedgången sedan 18.65Q2.
Krympande hushållens balansräkningar, uttag av överskottssparande och beroendet av revolverande krediter tyder på att den amerikanska konsumenten kör på rök. En lågkonjunktur under första halvåret 2023 kan vara oundviklig.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Stor Chill i bostäder
Kommentar & analys
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14 september: För veckan som avslutades den 9 september sjönk de totala bolåneansökningarna med 1.2 % från vecka till vecka efter att ha minskat med 0.8 % under föregående intervall. Ansökningar om bostadsköp ökade med 0.2 % efter att ha minskat med 0.7 % under föregående vecka. Ansökningar om refinansiering minskade med 4.2 % efter att ha minskat med 1.1 % föregående vecka.
Även om rörelser från vecka till vecka i dessa data kan påverkas av säsongsanpassningssvårigheter, är det ändå tydligt att den nedåtgående trenden fortsätter för bostadsköpsapplikationer. Refi-ansökningar fortsätter samtidigt att minska, medan bolåneräntorna har återupptagits att stiga.
Inköpsindex, efter att ha återhämtat sig en tid, föll kraftigt i februari och stabiliserades kort i mars; sedan dess har det sjunkit ytterligare. En kombination av betydligt högre bolåneräntor och en brant uppgång i bostadspriserna har en betydande negativ effekt på efterfrågan. Refi-indexet visar en ännu skarpare bild, med skyhöga bolåneräntor som har en kylande effekt på efterfrågan på refinansiering av bolån.
Joshua Shapiro
Vänligen lyssna på Fed!
Veckovis teknisk granskning
Makrovatten
13 september: Wall Street har konsekvent haft fel om vad FOMC [Federal Open Market Committee] skulle göra, trots att de upprepade gånger fått veta av FOMC-medlemmarna vad de planerade. I mars sa FOMC att det snabbt skulle höja räntan till neutral förra våren och under de senaste veckorna var en höjning till 3.75 % till 4.25 % trolig. Fed-ordföranden Jerome Powells Jackson Hole-tal var en väckarklocka, men Wall Street har fortsatt att hysa den hausseartade illusionen att FOMC kommer att sänka räntorna nästa år. Det senaste missbruket av konsumentprisindex i förhållande till KPI-prognoserna var ett ryck, eftersom gatan har varit överfokuserad på inflationslättnader som grunden för sin duva hållning. FOMC är nu mycket mer sannolikt att höja räntan med 0.75 [procentenheter] vid mötet den 21 september än de 0.50 som jag trodde var möjliga...
FOMC-medlemmarna har hänvisat till den "extrema" stramheten på arbetsmarknaden i månader, men investerare har inte lyssnat. Förr eller senare kommer Wall Street att uppleva ytterligare en narrativ justering när FOMC:s budskap om behovet av att skapa mer slack på arbetsmarknaden, och en åtföljande ökning av arbetslösheten till 5% eller högre, sjunker in.
Jim Welsh
Köp inte steget
Lancz -brevet
Lancz Global
13 september: Varför är [vi] inte mer positiva på aktie- och obligationsmarknaderna, särskilt efter att priserna rasat under större delen av 2022? Vanligtvis skulle vi vara köpare i svaghet, men för ett år sedan såg vår forskning att investerare tog den högsta risknivån sedan slutet av 1990-talet. [Det] var en avgörande tidpunkt då investerare inte förstod mängden risk de tog, inte heller graden av risk i obligationer eller de 60/40 aktie-/obligationsallokerade portföljerna. Ryssland/Ukraina-konflikten gjorde att vår energiövervikt lönade sig ännu snabbare än vi förväntade oss, men andra sektorer kommer att kämpa mot denna stigande ränta och höga inflationsmiljö. Resultatet kommer att kämpa i de flesta andra sektorer, så den senaste nedgången i värderingar är ännu inte så tilltalande i det nuvarande scenariot som det skulle ha varit normalt. Med andra ord, om intäkterna minskar medan många balansräkningar har försämrats, kommer nuvarande pris/vinstkvoter att behöva justeras. Det är viktigare än någonsin att vara selektiv, eftersom det kommer att finnas fler förlorare än vinnare.
Alan B. Lancz
Fallet för Europa
Kommentar
Rådgivare Kapitalförvaltning
12 september: Europas kortsiktiga utmaningar förändrar inte de långsiktiga grunderna för de flesta av Europas företag, och även den kortsiktiga effekten kommer att dämpas för många. Särskilt många större företag är inte enbart beroende av Europas ekonomiska fundamenta på kort sikt. Det finns flera globala ledare baserade i Europa, men med majoritetsexponering mot andra delar av världen. Våra innehav inkluderar världsomspännande industrier inom områden som livsmedelsprodukter; lyxiga konsumtionsvaror; utrustning för tillverkning av halvledare; kemikalier, livsmedel och doftingredienser; industriella automationsverktyg och tjänster; 3D-designprogramvara; och biotekniska terapeutiska lösningar. Några av dessa saknar meningsfulla konkurrenter från USA eller någon annanstans i världen. De som möter konkurrens har för närvarande en konkurrensfördel på grund av den billiga euron...
Europeiska aktievärderingar är mer än övertygande – vissa skulle säga dumt billigt. Det relativa pris-till-bokförhållandet visar Europas värdering till 44 % av USA. När detta förhållande rörde sig under 70 % i slutet av 2001, vilket då ansågs vara billigt, överträffade europeiska aktier de amerikanska aktierna med 166 % under de kommande sju åren.
David Ruff
För att övervägas för detta avsnitt bör material med författarens namn och adress skickas till [e-postskyddad].