(Bloomberg) — På de mest optimistiska hörnen av Wall Street tyder lovande inflationsdata under den senaste veckan eller så att Federal Reserve trots allt kan uppnå en mjuk landning.
Mest lästa från Bloomberg
Ändå råder ingen sådan tro bland de stora penningförvaltarna, som satsar på att en ekonomisk nedgång fylld av fortfarande hett pristryck kommer att definiera handeln nästa år.
Med en noggrant bevakad del av finansministeriets avkastningskurva som skickar nya recessionssignaler, är stagflation konsensussynpunkten bland hela 92 % av de tillfrågade i Bank of America Corps senaste undersökning av fondförvaltare.
Samtidigt målar Citigroup Inc. upp ett scenario av "Powell Push" där Fed kommer att tvingas höja även om tillväxten faller, medan BlackRock Inc. inte ser några utsikter till en mjuk landning vare sig i USA eller Europa.
Den baisseartade hållningen kommer till och med när nya uppgifter om sysselsättning samt konsument- och producentpriser – i kombination med anständiga företagsvinster – tyder på att den amerikanska centralbanken faktiskt kan lyckas med sitt höga uppdrag att öka lånekostnaderna utan att krascha konjunkturcykeln.
Ändå kommer den professionella investerarklassen att behöva se mer avgörande bevis på en godartad förändring i den ekonomiska banan innan de väsentligt ändrar sin defensiva positionering i den slagen värld av aktier och obligationer.
"Centralbankerna kommer att strama åt och pressa ekonomierna in i en måttlig recession, men kommer att sluta höja - innan de har gjort tillräckligt för att få inflationen ända ner till målet - när skadorna från räntehöjningar blir tydligare", säger Wei Li, global investeringsstrateg. på BlackRock.
Li ser en nedgång i tillväxten i USA, vinstnedgraderingar och förhöjd prispress, vilket motiverar företagets undervikt i aktier och obligationer på utvecklade marknader, även om det är redo att sätta tillbaka lite pengar på företagskrediter. Hennes hållning stöds av investerare på Bank of America, som överväldigande ser stagflation vid horisonten. Företagets senaste undersökning visar att de är historiskt underviktade aktier – med teknikaktiepositionering som den lägsta sedan 2006 – och överviktiga kontanter.
Pessimismen står i kontrast till en anfall av ebullians som utlöstes av förra veckans amerikanska inflationsrapport som tyder på att pristrycket kan vara på topp. Det intensifierar debatten om huruvida Fed har utrymme att dämpa takten i räntehöjningarna.
Den senare avfärdades summariskt av en parad av monetära tjänstemän denna vecka. Bland de mest hökiga sa St. Louis Fed-president James Bullard att beslutsfattare borde höja räntorna till minst 5%-5.25% för att dämpa inflationen. Det kom efter att San Franciscos Fed-president Mary Daly sa att en paus i vandringscykeln var "av bordet", medan Kansas Citys Fed-president Esther George varnade att Fed kunde få det allt svårare att tämja inflationen utan att orsaka en recession.
Läs mer: Bullard sätter tonen för Fed-tjänstemän som signalerar att vandringar kommer att fortsätta
När räntehöjningar tänder björnmarknaderna för aktier och obligationer, har Fed gått från en vän i tjurens tider till en nyfunnen fiende. Och ingen duvpolitisk pivot ser trolig ut när som helst snart. Citi, för en, hyllar idén om "Powell Push", med den Jerome Powell-ledda centralbanken tvingad till tillväxthämmande räntehöjningar på den fortfarande rasande inflationen.
"Vi klassar miljön som stagflationär", enligt Citi-strategen Alex Saunders. Han rekommenderar att sälja amerikanska aktier och krediter och köpa råvaror och obligationer i ett Powell Push-scenario.
Invesco trampar också försiktigt och lutar exponeringen mot defensiva aktier med överviktiga satsningar på statsobligationer och amerikanska krediter av investeringsgrad.
"En signal att bli mer "risk på" skulle vara tecken på att Fed närmar sig att "pausa" räntehöjningar, säger Kristina Hooper, chefsstrateg för globala marknader på Invesco.
Till och med Morgan Stanleys Andrew Sheets – som har en minoritetsuppfattning att kärninflationen kommer att falla till 2.9 % i slutet av 2023 – är inte redo att gå all risk ännu med tanke på utsikterna till en ekonomisk nedgång. Ändå nämner han mitten av 90-talet som en anledning till optimism. Då, en tid präglad av förhöjd inflation med räntorna i höjden, lyckades aktier och statsobligationer så småningom dra ut stora uppgångar.
"Björnar säger att mjuka landningar är sällsynta. Men de händer”, skrev Sheets i sin outlook för nästa år.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html