(Bloomberg) — Mer än tre år efter Kinas stora finansiella öppning, står det klart för Wall Street-jättarna att deras drömmar om oväntade vinster från marknaden för 60 biljoner dollar är mer svårfångade än någonsin.
Mest lästa från Bloomberg
Goldman Sachs Group Inc. och Morgan Stanley är bland banker som minskar ambitiösa expansionsplaner och vinstmål eftersom ett försämrat geopolitiskt klimat och president Xi Jinpings alltmer auktoritära riktning skakar den privata sektorn och stryper affärer. Mer drastiska nedskärningar av jobb tittas på de största bankerna, enligt ledande befattningshavare som bad om att inte bli identifierade och diskuterade privata frågor.
Goldman Sachs, som var före målen 2021 efter att intäkterna ökade, har reviderat prognoserna för sin femårsplan efter att landets affärsmiljö drastiskt förändrats. Morgan Stanley väljer att inte bygga ett mäklarhus på land för tillfället och gör en mindre insats på cirka 150 miljoner dollar på derivat- och terminsföretag. Företaget planerar ytterligare en omgång av jobbnedskärningar som påverkar 7% av sina investeringsbanker i Asien och Stillahavsområdet så snart som denna vecka, sa bekanta personer, som gick med JPMorgan Chase & Co. och rivaler för att minska antalet Kina-dedikerade anställda tidigare i år.
Flytten markerar ett ansikte för många av Wall Street-jättarna, som så sent som för 18 månader sedan höll fast vid planerna att ta sig an Kinas massiva banker på deras hemmaplan och var mer oroade över att hitta tillräckligt med lokala talanger för att driva expansionen. För många företag finns det nu en insikt om att de behöver en grundläggande omtanke om världens nummer 2 ekonomi eftersom affärsklimatet har försvagats avsevärt och de bästa möjligheterna att göra överdimensionerade vinster i landet är över, enligt ledande befattningshavare.
"Denna förändrade kalkyl gör kostnaderna för att göra affärer i Kina högre och belöningarna mycket lägre", säger finansprofessor Mark Williams vid Boston University. "Dessa globala banker är sårbara för politiska handlingar som kan orsaka väsentlig ekonomisk skada för deras franchiseföretag och aktieägare."
Medan många banker tar bort jobb globalt, är nedskärningarna i Kina de största på flera år och är i många fall relativt djupare än resten av världen, sa folket. Kinas ekonomi kämpar för att komma på fötter igen efter år av Covid-restriktioner och tillslag mot allt från finansiell teknologi till privat utbildning och fastigheter. Sammanlagt har minst 100 Kina-fokuserade jobb förlorats sedan september. Goldman ensam släppte mer än en tiondel av sin arbetsstyrka på fastlandet efter att ha fördubblat antalet anställda till över 10 för att bygga upp sin verksamhet, sa folket. Representanter för Goldman Sachs, JPMorgan och Morgan Stanley avböjde att kommentera.
Mer pessimism
Kina har genomfört de mest genomgripande förändringarna på decennier för sina finansiella tjänster, vilket ger utländska företag fullt ägande av försäkringsbolag, banker, mäklare och kapitalförvaltare när president Xi försöker dämpa ekonomin från den kraftigaste nedgången sedan början av 1990-talet i en handelskonflikt med Kina. USA. Ändå är landets statsägda aktörer väl förankrade i alla dessa segment efter att ha lärt sig av sina samriskföretag i flera år, vilket gör det svårt för globala företag att konkurrera.
"De kinesiska bankerna dominerar marknaden totalt", säger Dick Bove, en mångårig bankanalytiker och finanschef på Odeon Capital Group i New York, och tillade att de inhemska företagen nu har "lite behov av amerikansk expertis."
Insatserna är höga för de internationella bankerna på en marknad som länge setts som den sista gränsen för stora avgifter på allt från fusioner till aktieförsäljning och handel. JPMorgan, Citigroup Inc., Bank of America Corp. och Morgan Stanley hade en sammanlagd Kinaexponering på 48 miljarder USD 2022, även om det är en minskning med 16 % från föregående år. Bankerna har spenderat mer än 4 miljarder dollar under de senaste åren för att öka eller förvärva kontrollerande andelar i sina joint ventures för värdepapper och kapitalförvaltning, och satsa på framtida tillväxt, enligt Bloombergs beräkningar.
Bakgrunden av ett mer splittrat geopolitiskt landskap innebär att Wall Street-företag måste göra en allt känsligare balans. Offentligt säger alla samma sak: Kina är fortfarande en enorm möjlighet och de har inga planer på att dra sig ur, särskilt eftersom så mycket pengar redan har spenderats. Privat säger Wall Street-chefer att det är svårt att upprätthålla en god ställning hos båda sidor eftersom spänningar upprepade gånger blossar upp. Det kan bli tuffare när den amerikanska valcykeln närmar sig – Kinas politik är redo att bli ett viktigt ämne på båda sidor av den politiska gången, men garanterar mer dramatik.
Som ett resultat ökar bankcheferna granskning av kredit- och marknadsrisker, vilket peppar högre chefer i Asien med frågor om deras likviditet och möjligheten för kunder att bli snärjda av amerikanska sanktioner, sa folket. Ju längre bort bankirer sitter från Kina, desto mer pessimistiska är de, tillade de.
"Wall Street-banker borde ha tagit hänsyn till geopolitiska risker för länge sedan", säger Chen Zhiwu, professor i finans vid University of Hong Kong Business School. "Under de kommande fem åren är det bästa scenariot för dem att Kina ändrar riktning och går tillbaka till verklig öppen dörr-politik och marknadsreformer, vilket ger nytt liv till affärsmiljön. Detta är ett extremt osannolikt scenario men inte omöjligt."
De osäkra utsikterna har föranlett Morgan Stanley att driva Kina-affärer från Hongkong i flera år och det finansiella navet kommer att fortsätta att vara det främsta strandhuvudet även när det bygger ut några onshore bank- och kapitalförvaltningsenheter och ansöker om forsknings- och marknadsskapandelicenser, sa folket. Kina stod för mindre än hälften av bankens investeringsbankintäkter från Asien-Stillahavsområdet förra året, jämfört med cirka 60 % tidigare år, sa en bekant person.
Wall Street-företagen möter motvind på flera fronter. Den största intäktsdrivaren under de senaste decennierna – att ta kinesiska företag till börs i New York – har nästan torkat ut. Xi har skärpt noteringsreglerna för att hålla företag hemma medan USA har slagit hårt mot kinesiska företag när det gäller bokföring. Det har satt börsnoteringar på is och fick några bellwether aktier som PetroChina Co. och de två största flygbolagen att söka avnotering i New York.
Utländska kinesiska aktieaffärer sjönk till bara 19 miljarder dollar 2022, långt ifrån mer än 120 miljarder dollar 2020 och 2021, när banker inklusive UBS Group AG, Morgan Stanley och Goldman toppade rankingen. Medan affärerna börjar ta fart igen, sa bankirer att många listor inte kan genomföras eftersom investerare är ovilliga att betala medan kinesiska företag är ovilliga att sälja lågt, enligt senior personal som hanterar erbjudandena.
Globala banker har också gjort få intåg på den mycket konkurrensutsatta hemmamarknaden. Goldman rankades 13:e för att arrangera aktieförsäljning i Kina förra året, efter 12 lokala banker. Offshoreobligationsmarknaden, som en gång var en viktig drivkraft för avgifter för försäkringsgivare som HSBC Holdings Plc och Goldman, har kratrerats efter betalningsförsummelser från många kinesiska fastighetsbolag.
Läs mer: Globala banker minskar i tysthet Kinas jobb när Big Bang fizzles
Kinesiska investeringar utomlands, en annan källa till rådgivningsavgifter, har också avtagit. Kinesiska företag tillkännagav bara 44 miljarder dollar i affärer förra året, den lägsta sedan 2008 och en bråkdel av toppen på 233 miljarder dollar 2016, enligt Bloomberg-data.
Samtidigt står utländska företag inför ökad granskning med myndigheter – bekymrade över flödet av känslig information – som slår till mot konsultföretag som genomför due diligence för globala investerare. Peking har också uppmanat sina statligt ägda företag att gradvis bryta relationerna med de fyra stora redovisningsbyråerna på grund av datasäkerhetsproblem. Senast har investerare skrämts eftersom ett antal finansiell dataföretag, inklusive Wind Information Co., slutat tillhandahålla detaljerad information om kinesiska företag till utländska kunder.
Inte prioritet
Med tanke på spänningarna är Kina inte längre en topp-tre investeringsprioritet för en majoritet av amerikanska företag, enligt en amerikansk handelskammares affärsklimatundersökning som publicerades i år. Investerare inklusive Warburg Pincus har trimmat Kinas affärslag medan private equity-trogna som Carlyle Group Inc. och PAG har svårt att skaffa nya medel i regionen. Två kanadensiska pensionsfonder pausade nyligen direktinvesteringar i Kina på grund av de geopolitiska riskerna. På kapitalförvaltningssidan pressar företag som BlackRock Inc. och Fidelity International på att utöka sin nystartade verksamhet på land, även om rivalen Vanguard Group Inc. planerar att stänga sin verksamhet kvarvarande verksamhet i Kina, och Van Eck Associates Corp. har dragit sig tillbaka.
Den försämrade miljön kommer även när tjänstemän i Peking har talat om behovet av utländska investeringar när ekonomin kämpar för att återta dragkraften efter de långa Covid-störningarna. Premiärminister Li Qiang – nummer 2 bakom Xi – lovade i mars att skapa ett "brett utrymme" för internationella företag att utvecklas, medan en toppvärdestillsynsmyndighet bekräftade landets åtagande att öppna sina kapitalmarknader i ett möte med ledare för 10 internationella företag inklusive Goldman Sachs och Bridgewater Associates.
JPMorgan förbereder sig under tiden för att vara värd för tre konferenser i Shanghai denna månad, inklusive China New Economy Forum och Global China Summit, med Chief Executive Officer Jamie Dimon planerad att delta, enligt en person som är bekant med saken.
Vid en galamiddag i Shanghai i mars sa JPMorgans Asien-vd Filippo Gori till mer än 1,000 XNUMX anställda att "verksamheten kan sakta ner i år, men snälla ignorera bruset och historierna och håll fokus på vad vi vill uppnå i Kina under långsiktigt."
För Williams vid Boston University är det bästa fallet för Wall Street att Kina och USA tonar ner retoriken och möjliggör en mer vänlig miljö.
"Detta är inte ett troligt scenario," sa han. "Båda sidor sitter tätt med banker fångade i ett ohållbart skruvgrepp."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/wall-streets-biggest-banks-face-230009903.html