Vilka branscher mår bra i en L-formad lågkonjunktur?

Viktiga takeaways

• Credit Suisse-analytikern Zoltan Pozsar ser att den amerikanska ekonomin dyker in i en L-formad lågkonjunktur innan inflationen lättar
• En L-formad lågkonjunktur uppstår när ekonomin störtar och tar en lång, långsam steg mot återhämtning
• L-formade återhämtningar är förknippade med några av de värsta ekonomiska perioderna i historien, och kan innefatta massiva finans- och penningpolitiska förändringar
• Några av de bästa branscherna att investera i under en lågkonjunktur inkluderar hälsovård, energi, energi och konsumentvaror

I takt med att inflationen går vidare och ytterligare en räntehöjning från Fed ser allt mer sannolikt ut, ökar sannolikheten för en lågkonjunktur. Men den exakta svårighetsgraden av denna potentiella lågkonjunktur varierar beroende på vem du frågar.

Vissa, som ekonomen Sam Snaith, förutspår en mild "pastaskållågkonjunktur" som vi försiktigt kommer att flyta in och ut ur.

Men andra, som Credit Suisses globala chef för kortsiktig räntestrategi Zoltan Pozsar, är inte övertygade. Enligt hans senaste ekonomiska analys kommer USA att kräva en djupare, längre lågkonjunktur för att tämja inflationen och dämpa ekonomin.

I synnerhet tror han att vi är på väg mot en så kallad "L-formad lågkonjunktur."

Men varför?

Zoltan Pozsars L-formade analys

Enligt hans senaste forskningsartikel anser Pozsar att den nuvarande trenden med hög inflation kräver en mer seriös ekonomisk fix.

På grund av makroekonomiska förändringar (nämligen kriget mellan Ryssland och Ukraina och Kinas pågående nedstängningar) tror han att Feds "mjuka landning" är lite mer än en dröm. Han hänvisade också till invandringsrestriktioner och pandemi-inducerad orörlighet som viktiga bidragsgivare till den strama arbetsmarknaden.

"Krig är inflationärt", sa han. "Tänk på det ekonomiska kriget som en kamp mellan det konsumentdrivna väst, där efterfrågan har maximerats, och det produktionsdrivna öst, där utbudet har maximerats för att tillgodose västvärldens behov." Efter att dessa relationer försämrats, fortsatte han, "tillförseln gick tillbaka."

Som ett resultat hävdar han att inflationen nu är ett strukturellt problem, inte ett cykliskt. Kriget, pågående nedstängningar och stramare arbetsmarknader har lett till störningar i leveranskedjan och inflation som inte kan lösas genom en kort period av räntehöjningar.

Istället ser Pozsar att Fed höjer räntorna så höga som 6% och "[håller dem] höga ett tag för att säkerställa att räntesänkningar inte kommer att orsaka en återhämtning i ekonomin ... Riskerna är sådana att Powell kommer att göra sitt bästa för att stävja inflationen, även som kostnaden för en "depression" och att inte bli omvald." Resultatet, förutspår han, kan bli en L-formad lågkonjunktur, som skulle vara djupare, längre och långsammare att återhämta sig än alternativen.

Pozsars åsikter står i strid med många ekonomer och Fed. Aktuella uppskattningar sätter räntehöjningens topp kring 3.5 %, och många förväntar sig små långvariga skador från dagens inflationsmiljö. Investerare håller inte heller med om analysen, om förra månadens statsmarknadsrally är någon indikation.

Vad är en lågkonjunktur?

Vi kommer tillfälligt att dyka in i nyanserna av en L-formad lågkonjunktur. Låt oss först svepa tillbaka för att definiera vad en lågkonjunktur i sig är.

En lågkonjunktur är en betydande ekonomisk nedgång (vanligtvis mätt med sjunkande BNP, eller bruttonationalprodukt) som varar i minst två kvartal. Även om de är obehagliga, anses de vara en vanlig funktion av konjunkturcykeln.

Alla lågkonjunkturer börjar på samma sätt, med en period av plötslig eller gradvis ekonomisk nedgång. Men hur de slutar varierar kraftigt, från att återhämta sig omedelbart, att sjunka dubbelt in i en sekundär lågkonjunktur eller ta år att återhämta sig.

Namnge lågkonjunkturer

Ekonomer har kallat månaderna eller åren efter en lågkonjunkturs dal "återhämtningsperioden". De namnger återhämtningar baserat på deras likheter med bokstäverna i alfabetet när mätvärden som BNP eller sysselsättningsgrad plottas i en graf, till exempel:

• V-formade lågkonjunkturer. V-formade lågkonjunkturer börjar med ett plötsligt fall och en återhämtning som är nästan lika snabb. Ekonomer anser generellt att V-formade lågkonjunkturer är ett bästa scenario. (Tänk 2001 års recession efter dot-com-bubblan.)
• U-formade lågkonjunkturer. Dessa lågkonjunkturer avtar och återhämtningen något långsammare, men ligger kvar på botten längre. Lågkonjunkturen 1971-1978 är ett utmärkt exempel.
• W-formade lågkonjunkturer. En W-formad lågkonjunktur är väsentlig två V- eller U-formade lågkonjunkturer rygg mot rygg. Även kallade "double-dip recessions", de uppstår när ekonomin går tillbaka, återhämtar sig (ofta snabbt) och dyker igen. Lågkonjunkturen i början av 1980-talet kan betraktas som W-formade lågkonjunkturer.
• K-formade lågkonjunkturer. Den K-formade lågkonjunkturen är en nyare term som myntats för att beskriva den post-pandemiska återhämtningen. I huvudsak uppstår en K-formad lågkonjunktur när en del av ekonomin återhämtar sig, medan en annan sjunker eller återhämtar sig långsammare och ritar ett "K" på en graf.

Och slutligen, låt oss ta en titt på den lågkonjunktur som Zoltan Pozsar förutspådde: den L-formade lågkonjunkturen.

Vad är en L-formad lågkonjunktur?

En L-formad lågkonjunktur, eller L-formad återhämtning, är en sorts lågkonjunktur som kännetecknas av ett plötsligt fall följt av en långsam återhämtning. Formade som ett "L" på en graf, kommer dessa lågkonjunkturer ofta med ihållande hög arbetslöshet och stagnerande tillväxt.

På grund av deras svårighetsgrad och längd kan L-formade lågkonjunkturer också beskrivas som ekonomiska depressioner. Även om BNP så småningom ökar efter att ha nått botten, tar återhämtningsprocessen år eller till och med ett decennium.

Ett exempel på L-formade återhämtningar är den stora depressionen, som sträckte sig långt in på 1930-talet. Vissa ekonomer klumpar också den stora lågkonjunkturen i denna grupp. Även om det bara varade i två år av BNP-mått, släpade ekonomin efter prognoserna före recessionen i över ett decennium.

L-formade återhämtningar anses vanligtvis vara den mest skadliga typen av lågkonjunktur på grund av deras plötsliga uppkomst och kvardröjande effekter.

Effekterna av L-formade lågkonjunkturer

Under dessa perioder kan ekonomin kämpa för att återuppta tillväxt och sysselsättning före recessionen.

Ofta måste företag stänga eller säga upp anställda, vilket förlänger återhämtningstiden genom att lämna konsumenterna utan arbete (och pengar).

I sin tur kan företag inte uppnå den tillväxt de behöver för att börja anställa igen, vilket hindrar ekonomin från att anpassa sig.

På grund av deras förödande effekter försöker regeringar ofta ingripa i L-formade lågkonjunkturer för att minska stöten och kickstarta tillväxten. Tyvärr handlar det historiskt sett ofta om att allokera huvuddelen av resurserna till finanssektorn (dvs banker), vilket vissa ekonomer tror bromsar återhämtningen ytterligare.

Branscher som klarar sig bra i en lågkonjunktur

L-formad eller inte, lågkonjunkturer är ofta brutala för investerare. När mindre pengar flödar genom en ekonomi, kan företag se minskade vinster och öka bältet åtstramande, vilket leder till lägre aktiekurser och utdelningar. Cykliska och diskretionära aktier (som de i besöksnäringen) kan drabbas särskilt hårt.

Men vissa branscher klarar sig bra – eller till och med frodas – under lågkonjunktur. Ofta är dessa de "oelastiska" industrierna, eller de där konsumenternas efterfrågan förblir stabil oavsett ekonomiska situationer. Historiskt sett faller många defensiva aktier i denna kategori, som konsumentvaror, hälsovård och verktyg.

Om du letar efter platser att parkera dina pengar på i turbulenta tider, är följande branscher som klarar sig bra i en lågkonjunktur.

Mat och dagligvaror

Oavsett ekonomiskt klimat behöver människor mat, personliga produkter och vissa hushållsartiklar. (Tänk på tandkräm och tvål.) Som sådan förblir företag som tillverkar eller säljer dessa produkter ganska motståndskraftiga under lågkonjunkturer.

Konsumenthandelsaktier som kan klara sig bra i en lågkonjunktur inkluderar namn som Kroger, PepsiCo, General Mills, Tyson Foods och Proctor & Gamble. Även kedjor som McDonald's tenderar att klara sig bra (eller åtminstone bättre än dyra alternativ) eftersom folk kan ersätta att äta ute med billig snabbmat.

DIY och reparationer

När pengarna blir knappa kan konsumenterna spara genom att själva reparera, renovera och underhålla sina hem, fordon och trädgårdar. Det kan vara anledningen till att företag som AutoZone och Sherwin-Williams Co. presterade bra under 2008, och varför gör-det-själv-butiker som Lowe's och Home Depot överträffade pandemin.

Rabatt- och kostnadsmedvetna återförsäljare

Visst, människor behöver mat och färg under en lågkonjunktur – men det betyder inte att de måste betala fullt pris. När det är dags att dra åt den budgeten kan konsumenterna strömma till billigare ersättningsprodukter som butiksmärkta varor eller lågpriskedjor för sina nödvändigheter.

Rabatter som kan (och har) prestera bra under en lågkonjunktur inkluderar stora namn som Walmart, Dollar General och Dollar Tree. Big-box-butiker som erbjuder rabatter för att köpa i bulk som Costco och Sam's Club kan också glänsa.

Frakt och logistik

Lågkonjunktur eller inte, lyx eller rabatt, varor måste flyttas från punkt A till punkt B. Även om privat- och semesterresor ofta störtar under lågkonjunkturer, kan fraktlinjer (och företag som tillverkar fraktrelaterade varor, som förpackningar eller gas) också klara sig bra .

Till exempel, 2008, hade både Old Dominion Freight och Westinghouse Air Brake Technologies prestanda över genomsnittet. Och i det moderna, Amazon-tunga klimatet kan företag som FedEx och UPS också göra bra satsningar.

Sjukvård

Sjukvård är en annan viktig tjänst som de flesta inte kan gå utan. Medan vissa vårdföretag (som nystartade företag och bioläkemedelsföretag) är mindre motståndskraftiga under lågkonjunkturer, är branschen som helhet relativt oelastisk.

Och det är inte bara sjukhus, försäkringsbolag och läkemedel – relaterade varor som plåster och peroxid är fortfarande efterfrågade.

Några exempel på vårdaktier som tenderar att glänsa under lågkonjunkturer inkluderar CVS Health, UnitedHealth Group, Pfizer och Johnson & Johnson.

Verktyg och energi

Till råga på allt har vi verktyg och energi, som inkluderar vatten, el, avfallsinsamling, olja och gas och (förmodligen) internet. Dessa och närstående företag tenderar att se relativt stabila resultat oavsett det ekonomiska klimatet. Som sådana gör de ofta idealiska investeringar för att öka din avkastning eller minska förlusterna i en lågkonjunktur.

Potentiella investeringar i utrymmet inkluderar företag som Brookfield Infrastructure, ExxonMobil, American Water Works och AT&T.

Gå inte päronformad för den L-formade lågkonjunkturen

Under en lågkonjunktur är det omöjligt att veta vilken form återhämtningen kommer att ta, eller vilka företag som kommer att prestera bäst. Det är också viktigt att notera att även om en bransch kan klara sig bra i en lågkonjunktur, kan dess vinster sjunka under återhämtningen eller efter lågkonjunkturen.

Men Q.ai tar bort gissningarna från investeringar.

Vår artificiella intelligens letar igenom marknaderna efter de bästa investeringarna för alla möjliga risktoleranser och ekonomiska situationer. Sedan buntar den ihop dem till hands Investeringssatser som gör investeringar enkelt och – vågar vi säga det – roligt.

Det bästa av allt är att du kan aktivera Portföljskydd när som helst för att skydda dina vinster och minska dina förluster, oavsett vilken bransch du investerar i.

Ladda ner Q.ai idag för tillgång till AI-drivna investeringsstrategier. När du sätter in $100 lägger vi till ytterligare $50 till ditt konto.