Vad hotet om en rysk invasion av Ukraina betyder för marknaderna

Rubrikdriven volatilitet

Aktier och andra finansmarknader fortsatte att reagera på rubriker under den senaste veckan, vilket återspeglar lättnad efter att Moskva, som förnekar att de planerar en invasion, sa att de drar tillbaka några trupper från gränsen till Ukraina. Den lättnaden visade sig dock vara kortvarig eftersom USA och dess allierade sa att i stället för att dra sig tillbaka flyttade Ryssland fler trupper framåt, med ryska styrkor som engagerade sig i den sorts falsk flagg-verksamhet som Biden-administrationen sa att Moskva sannolikt skulle använda som en förevändning för en invasion.

Läsa: Här är tekniken som används för att se ryska trupper när rädslan för invasionen av Ukraina kvarstår

Amerikanska investerare kan ha varit ovilliga att hålla fast vid tillgångar som uppfattats som riskfyllda på väg in i en tre dagar lång semesterhelg. De amerikanska marknaderna kommer att vara stängda på måndag på grund av presidentens dag.

Amerikanska aktier tappade veckovis för andra veckan i rad, med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.68%
fallande 1.9 %, S&P 500
SPX,
-0.72%
tappar 1.6% och Nasdaq Composite
COMP,
-1.23%
minskade 1.8 %. Treasury avkastning
TMUBMUSD10Y,
1.927%
föll när investerare sökte upp tillgångar som betraktades som tillflyktsorter under perioder av geopolitisk osäkerhet och önskan om säkerhet lyfte också guldet
GC00,
-0.06%.

Oljan lyckades dock inte få ett lyft från spänningarna i Ukraina, även om invasionsrädslan den föregående veckan krediterades för att ha drivit både USA
CL.1,
-0.11%

CL00,
+ 0.57%
och globalt
BRN00,
+ 0.07%
riktmärken till sjuåriga toppar inte långt under tröskeln på 100 dollar per fat. Istället ledde utsikterna till ett återupplivat Irans kärnkraftsavtal, som så småningom skulle kunna häva amerikanska sanktioner mot landets råoljeexport, till vinsttagning då råolja terminer avslutade en rad med åtta veckouppgångar.

Energichock?

Så vad händer om en invasion av Ukraina äger rum?

För investerare skulle fokus ligga på energipriser, med analytiker som varnar för att råolja fortfarande kommer att skjuta över 100 dollar per fat.

Biden har sagt att amerikanska trupper inte kommer att utplaceras till Ukraina men har lovat "stränga" sanktioner mot Moskva i händelse av en invasion.

"Biden står fast vid att Ukraina kommer att försvaras och att sanktioner som att blockera energiförsäljning kommer att sättas in som en motsats till Rysslands militanta aktion. Med oljepriserna redan på fleråriga toppar på grund av en felaktig dynamik mellan utbud och efterfrågan, kan ytterligare spänningar betyda mer uppsida potentiellt (norr om $100) som kan negativt påverka både den amerikanska och globala ekonomin, säger Larry Adam, investeringschef för Private Client Grupp på Raymond James, i en anteckning.

"Även om vi förblir optimistiska att en diplomatisk resolution och/eller nedtrappning (basfall) i slutändan kommer att resultera, är detta inte en säkerhet med höga spänningar. Ett gynnsamt resultat skulle minska den nuvarande geopolitiska riskpremien som är inbyggd i oljepriserna (minst 5-10 USD) och återföra oljan närmare vårt mål vid årets slut på 80 USD”, skrev han.

Utöver råolja kan Rysslands roll som nyckelleverantör av naturgas till Västeuropa få priserna i regionen att skjuta i höjden. Sammantaget skulle höga energipriser i Europa och runt om i världen vara det mest sannolika sättet att en rysk invasion skulle öka volatiliteten på finansmarknaderna, sa analytiker.

Brödkorg

Alla är inte övertygade om att betydande leveransstörningar, särskilt för råolja, skulle vara oundvikliga.

"Vi misstänker att varken västvärlden eller Ryssland har någon större aptit på att begränsa handeln med energi, och att priserna kan falla tillbaka ganska snabbt", skrev råvaruanalytiker på Capital Economics i en anteckning.

"Däremot har västvärlden sanktionerat Rysslands metallproducenter tidigare, och med det mesta av Rysslands spannmålsexport som lämnar hamnar i Svarta havet är risken för försörjningsavbrott där stor", sa de.

Faktum är att analytiker varnade för att vetepriserna
W00,
-0.56%,
i synnerhet kunde se ytterligare vinster i händelse av en invasion. Både Ryssland och Ukraina är stora exportörer av spannmålen. Majs
C00,
+ 0.73%
och sojabönsterminer
S00,
+ 0.60%
ansågs också sannolikt komma att hävas.

Grundlig: Varför Ryssland-Ukraina-krisen kan göra matprisinflationen ännu värre

Aktier och geopolitik

För det mesta fortsätter aktieanalytiker att tona ner potentialen för att en invasion får mer än en övergående inverkan på amerikanska aktier.

Trots kortsiktiga volatilitet i spåren av geopolitiska händelser under de senaste tre decennierna, allt från terroristattacker till början av krig, har aktierna tenderat att studsa tillbaka relativt snabbt, noterade Adam och ökade med 4.6 % i genomsnitt under de sex månaderna efter sådana. kriser som går tillbaka till 1990 och ökar 81 % av tiden.

"I allmänhet tenderar Feds politik och ekonomiska förhållanden att vara de mer långsiktiga drivkrafterna för ekonomin och finansmarknaderna snarare än isolerade geopolitiska händelser," sa han.

Fortfarande kan de ekonomiska och marknadsmässiga konsekvenserna av en invasion "på kort sikt utgöra en nedåtrisk för den globala ekonomin och få marknadsvolatiliteten att bestå", sa han.

Mark Hulbert: Detta är vad investeringsundersökningar tyder på att vi gör mitt i geopolitiska kriser