Vad du kan förvänta dig från februaris KPI-inflationssiffror

KPI-data för januari kommer att släppas klockan 8.30 ET den 14 februari 2023. Inflationen är bland de mest övervakade ekonomiska indikatorerna för närvarande, eftersom det driver mycket av Feds räntetänkande.

På senare tid har inflationen sjunkit från toppnivåerna i mitten av 2022, men Fed har fortfarande oro för att inflationen inte kommer att trenda tillbaka till sitt 2%-mål så snabbt som de skulle vilja. Nu tyder inflationsprognoser på att inflationen kan bli något högre än nyligen i KPI-data för januari månad. De senaste prognoserna tyder på det Fed planerar för närvarande att flytta räntorna lite högre än vad marknaderna förväntar sig, februaris KPI-rapport kommer att vara en central datapunkt i den debatten. Det kommer att vara viktigt att se kärninflationen och trenderna för bostäder inom KPI.

Titta på kärninflation

Feds största oro är att även om den totala inflationen har minskat har kärninflationen inte fallit mycket. Den totala inflationen nådde en topp på över 9 % i juni 2022 och har sjunkit till 6.5 % i december 2022.

Kärninflationen, som exkluderar mat- och energikostnader, nådde dock en topp på 6.7 % i september 2022 och kom in på 5.5 % på årsbasis för december 2022. Det är knappast någon större minskning. Även om den totala inflationen faller, har en betydande drivkraft bakom nedgången under de senaste månaderna varit sjunkande energipriser. Kärninflationen har trendat i ett intervall nära 6 % de senaste 12 månaderna, och Fed är oroad över att kärninflationen rör sig "envist i sidled" som Jerome Powell beskrev det i en presentation på Brooking Institution i november förra året.

USA:s kärninflation, procentuell förändring från år till år, 2022

Som sagt, det har varit början på en sjunkande trend i kärninflationen sedan september 2022, eftersom inflationen har gått något lägre och prissättningen i många kategorier har lättat. Om den trenden håller i sig kan det få Fed att bli mer optimistisk när det gäller fallande inflation. Icke desto mindre oroar den nuvarande avsaknaden av en kraftig nedgång i kärninflationen, trots uppmuntrande rubriker, Fed. Idealiskt för marknader kommer februaris KPI-data att visa mer på en robust nedgång i kärninflationen.

Nowcasts

Tyvärr är inflationsdata för januari inte alltför optimistiska för närvarande. Cleveland Fed producerar nu sändningar av inflationsdata. Dessa nowcasts är baserade på att använda lättillgängliga aktuella priser för att uppskatta KPI-rapporten. Dessa nusändningar ser att både rubriken och kärn-KPI kommer in på cirka 0.5 % månad till månad i februaris KPI-rapport. Det skulle vara över den månatliga inflationstakten som vi har sett sedan juli 2022. Men under de senaste månaderna har dessa nusändningar tenderat att överdriva inflationstakten, även om deras meritlista på längre sikt är robust.

Fastigheter

Kostnader för boende utgör den största delen av KPI-inflationen. Även om bostadskostnaderna i USA har minskat de senaste månaderna har KPI-siffrorna inte reflekterat detta. Det tros bero på de statistiska metoder för att uppskatta boendekostnader som används i KPI-rapporten, vilket skapar en fördröjning i data. Tidpunkten för den eftersläpningen är dock svår att uppskatta. Om husrumskostnaderna i slutändan börjar minska, som många inklusive Jerome Powell förväntar sig, kan det få inflationen mycket lägre under de kommande månaderna. Men i KPI-rapporten för december månad 2022 steg boendekostnaderna faktiskt med 0.8 % månad till månad, en ökning jämfört med novembers 0.6 % månadsförändring. Sjunkande bostadskostnader i KPI-data kan vara en avgörande faktor för att driva inflationen tillbaka mot Feds mål på 2 % 2023.

Marknadseffekter

Fed letar efter mer övertygande data om att inflationen i USA håller på att komma under kontroll från nyligen förhöjda nivåer. Februari KPI-rapport kan ge det, vilket får Fed att sluta höja räntorna tidigare under 2023, kanske hålla räntorna stabila så snart som Feds majmöte.

Oljepriserna trendar dock just nu uppåt i januari, vilket kan innebära att nyttan av sjunkande energikostnader i de senaste inflationsrapporterna börjar avta, och nu utgivna uppgifter om inflationstrender från januari är inte heller alltför optimistiska. Både Fed och marknaderna är överens om att Fed är nära toppen av räntecykeln, men om februaris inflationsrapport inte visar fortsatta materiella nedgångar i inflationen kan Fed lägga till fler höjningar under 2023 än vad marknaderna för närvarande räknar med.

Priser som stiger till över 5 % är något som Feds beslutsfattare har varit ganska högljudda om de senaste veckorna, trots marknadens förväntningar om att vi kanske inte kommer att se räntorna så höga. Om februaris data inte är uppmuntrande, kan marknaderna behöva revidera sina nuvarande förväntningar om att ett slut på räntehöjningar är nära förestående.