Kan Binance eliminera Tether? – Kryptonomen

Igår släppte Kaiko en rapport om stablecoins där den ordagrant anger att det finns en icke-noll möjlighet att Binance kommer att fasa ut USDT. 

Rapporten, redigerad av Riyad Carey, analyserar specifikt 2022 av de tre viktigaste stabila mynten, nämligen Tether Dollar (USDT), USD Coin (USDC) och Binance USD (BUSD). 

Analysen avslutas med påståendet att de tre stablecoins har lite olika användningsnischer och att Binances beslut att fasa ut USDC har skapat en enorm förändring i strukturen på denna marknad. 

Carey tillägger att de som deltar på denna marknad bör vara medvetna om Binances enorma marknadsandel och bör överväga möjligheten som inte är noll att börsen kommer att fasa ut USDT, vilket skapar den största chocken någonsin för stablecoin-marknaden. 

Tether och de andra stora stabila mynten

Rapporten publicerad av Kaiko inleds med en analys av handelsvolymerna för stablecoins på senare år. 

Från 2012 till 2022 har dominansen av stablecoins över fiat-valutor på kryptomarknaderna skjutit i höjden från 1% till 87%, vilket gör det mycket tydligt att deltagarna på denna marknad nu mycket föredrar stablecoins framför fiat-valutor. Fram till 2017 var det inte tvärtom. 

Men ärligt talat visar dominansdiagrammet att stablecoins hade en initial boom under 2017, men detta följdes av en mycket kraftig nedgång precis när den stora spekulativa bubblan blåstes upp. 

Denna nedgång var kanske relaterad till de många utbetalningar som gjordes vid den tiden, eller införandet av enorma mängder nytt kapital i krypto marknaden. 

Men följande år, mitt på björnmarknaden, återkom inte bara dominansen av stablecoins, utan den fortsatte att göra det tills den nådde mycket höga nivåer redan i början av 2020. 

Med kollapsen av de finansiella marknaderna i mars 2020 på grund av pandemins början skedde återigen en kraftig nedgång, som upphörde först i början av 2021, vilket var när den nya bubblan började blåsa upp. Märkligt är dock det faktum att det under 2021-bubblan inte skedde någon nedgång i dominansen av stablecoins, som det var under 2017-bubblan. 

Från och med 2020 skedde det dessutom en rejäl explosion i det kombinerade börsvärdet för Tether, USD Coin och Binance, som steg från 10 miljarder USD i maj till 30 miljarder USD i januari 2021, för att sedan öka till så mycket som 150 miljarder USD under våren 2022, före implosionen av Terra. 

Sedan dess har det dock varit på en stadig nedgång. 

Enligt Carey interagerar de tre stablecoins med varandra, men i en kaotisk interaktion som inte följer förutsägbara mönster. 

Skillnaderna mellan Tether, USD Coin och BUSD

En av de mest betydande skillnaderna mellan de tre stablecoins är i inlösenprocedurerna. 

Faktum är att medan USDC och BUSD kan lösas in av nästan vem som helst, direkt vid källan och utan extra kostnad, har Tether en annan policy. 

Faktiska inlösen, nämligen de som görs genom att returnera USDT till emittenten, kan endast göras från 100,000 0.1 USDT och med en avgift på 1,000 % från XNUMX XNUMX USD och uppåt. 

Det är dock värt att nämna att Tether använder Bitfinex-börsen för att sätta USDT på marknaden, så på den börsen kan USDT säljas utan stora volymbegränsningar och med låga avgifter. 

Trots detta är USDT fortfarande det överlägset mest använda stablecoinet för kryptohandel, medan USDC främst används på Defi protokoll på Ethereum, medan BUSD främst används på Binance och BSC. 

Carey noterar att den relativa svårigheten att lösa in USDT innebär att detaljhandelsanvändare under tider av stress faktiskt föredrar att byta det mot andra stablecoins istället för att lösa in det. 

Till exempel, under de dagar då Terra-ekosystemet imploderade, eller när Celsius, i juni, och FTX, i november, misslyckades, var nästan all handel med stablecoin i USDT, med endast 0.27 % marknadsandel för BUSD-USDC. 

Binance

Problemet är att det mesta av handelsvolymen både mellan USDT och BUSD och mellan USDT och USDC sker på Binance, och Binance för en tid sedan bestämde sig för att ta bort USDC. 

Det är med andra ord på Binance som de största Tether-affärerna i de andra stora stablecoinsna är koncentrerade. 

På så sätt dominerar världens ledande börs denna nisch på kryptomarknaden, och eftersom den uppenbarligen vill gynna sin BUSD lämnar den misstanken att den i framtiden kan motsätta sig USDT som den redan har gjort med USDC. 

Dessutom, eftersom USDC har blockerats på Binance, har de största handelsvolymerna mellan USDC och BUSD flyttats till Uniswap, som är en DEX som inte används i stor utsträckning av mängden detaljhandelsanvändare. 

Därför verkar det inte som att det kan finnas något större alternativ till Binance när det gäller stora handelsvolymer mellan stablecoins, vilket effektivt sätter börsen i en stark position. 

Allt beror på hur mycket Binance är villig att gynna BUSD genom att missgynna andra stabila mynt, och hur mycket den är villig att förlora genom att missgynna Tether i synnerhet. Det är möjligt att anledningen till att man ännu inte har bestämt sig för att göra det är just för att inte tappa möjligheten att erbjuda sina kunder USDT-handel också. 

Det är värt att nämna att medan den totala handelsvolymen i BUSD nu är på nivån med de i USDC, om inte högre, är USDT å andra sidan fortfarande på en annan planet. 

Faktum är att de totala handelsvolymerna i Tether över alla kryptomarknader och för vilket par som helst är fortfarande långt över dubbelt så mycket som summan av BUSD och USDC. 

Så att eliminera USDT just nu för Binance skulle med största sannolikhet innebära att man orsakar sig själv allvarlig skada, samtidigt som att eliminera USDC för att främja BUSD kan ha medfört fler fördelar än problem. 

Men om BUSD-handelsvolymerna, särskilt på Binance, skulle öka avsevärt i framtiden, kan det inte på förhand uteslutas att börsen kan besluta att avnotera Tether.