Hur påverkar stigande räntor börsen?

Under första halvåret 2022 genomgick investeringslandskapet en märkbar förändring. Detta berodde främst på en kraftig ränteuppgång och en kontinuerlig inflationsuppgång. Aktier undgick dock inte dessa förändringar. En betydande "omprissättning" ägde rum på aktiemarknaden i juni 2022. Som ett resultat föll Standard & Poor's 500 aktieindex, en nyckelindikator på amerikanska aktiers utveckling, till en baisseartad marknad. Detta motsvarar en minskning med 20 % från dess toppvärde.

I ett försök att minska inflationen inledde Federal Reserve (Fed) en stor policyändring i början av året. Feds agerande syftar till att bromsa den ekonomiska tillväxten. De syftar dock inte till att orsaka en lågkonjunktur. Ändå verkar Feds reviderade policy ha haft en betydande inverkan på den bredare räntemiljön. Under stora delar av året visade obligationsräntorna en uppåtgående trend.

Stigande räntor har förändrat landskapet för aktieinvesterare, som hade vant sig vid en miljö där räntorna var låga under lång tid. Så, vad är förhållandet mellan ränte- och aktiemarknader? Vad betyder detta för din aktieportfölj?

Feds tidigare "enkla pengar"-policy

Feds policy för "enkla pengar" var på plats under en period på två år, med start i början av 2020. Den varade också under en stor del av det föregående decenniet. Detta inkluderade att hålla Fed-fondernas räntor på en låg nivå och öka innehavet på obligationsmarknaden. Eftersom COVID-19 först publicerades i februari och mars 2020, vidtog Fed viktiga lättnader. Den sänkte Fed-fondernas målränta till nära 0 % och ökade sina innehav i statspapper och inteckningsskyddade värdepapper.

Detta resulterade i låga räntor på hela obligationsmarknaden. Risktillgångar blev mer attraktiva. Detta berodde på att ränteplaceringar inte gav attraktiv avkastning för investerare.

Investerare längre ut på riskspektrumet såg positivt på Feds "enkla pengar"-policy. Eric Freedman är chief investment officer på US Bank. "En stödjande penningpolitik var avgörande för ägare av risktillgångar, oavsett om det var i inhemska aktier, fastigheter eller kryptovaluta", säger han. Som ett resultat av detta S&P 500 växte med 18.40 % och 28.71 % 2020 respektive 2021.

Under större delen av den perioden utvecklades den amerikanska ekonomin väl. Ekonomin förblev motståndskraftig efter en kraftig nedgång under första halvåret 2020, vilket tillskrevs uppkomsten av covid-19. Ekonomin växte med 5.7 % 2021 (mätt som bruttonationalprodukt). Detta hjälpte Fed att uppfylla ett av sina mandat, som var att uppnå "maximal sysselsättning". Även om Fed säger att målet inte är lätt att mäta och kan förändras över tid, är sysselsättningstrenderna fortfarande positiva. Inflationen och räntorna har varit relativt låga under större delen av de senaste 40 åren. Denna miljö tenderar att gynna aktieinvesterare. Det är dock oklart hur mycket dessa omständigheter kan förändras.

Fed ändrade sin penningpolitik efter en plötslig ökning av inflationen. Konsumentprisindex mätte levnadskostnaderna och steg med 7 % 2021. Som ett resultat av detta noterade konsumentprisindex en ökning av inflationen med 9.1 % under den 12-månadersperiod som slutade juni 2022. Detta är mycket högre än Feds mål att upprätthålla en årlig inflation inom intervallet 2 % på lång sikt.

Feds policyförskjutning har speglat förändringar på obligationsmarknaden. Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan var 3.49 % i juni 2022. Den 10-åriga amerikanska statsobligationsräntan, ett riktmärke för den bredare obligationsmarknaden, ökade från 1.52 % 2021 till en topp på 3.49 % i juni 2022. Dessutom , ökade räntorna på den tremånaders amerikanska statsskuldväxeln (som är nära kopplad till fed funds-räntor) från 3 % till 0.06 % från slutet av 2.5 till mitten av juli 2021.

Högre räntor påverkar aktieinvesteringslandskapet

Det finns många anledningar till att räntorna kan påverka aktiemarknaderna. En anledning är att högre räntor kan ha en inverkan på framtida vinsttillväxt för amerikanska företag. Freedman säger att när Fed stramar åt sina räntor kan vi förvänta oss en minskning av den ekonomiska tillväxten. BNP-tillväxten avtog faktiskt under första halvåret 2022, med en nedgång på 1.6 % i årstakt under första kvartalet.

Freedman säger att "Fed har telegraferat sin avsikt att höja räntorna ytterligare." Som ett resultat har aktier förlorat en del av sin dragningskraft i den här miljön som skapades av Feds "enkla pengar"-period före 2022.

Anledningen till att denna förändring inträffade är att obligationer, certifikat och inlåningsinstrument erbjuder högre avkastning än aktier, vilket kan öka konkurrensen om aktier. Rob Haworth, senior finansstrategichef på US Bank Wealth Management, säger att om räntorna stiger kommer aktieinvesterare att vara mindre benägna att köpa aktiekurser. Värdet av framtida intäkter kommer att se mindre tilltalande ut än obligationer som erbjuder mer konkurrenskraftiga avkastning. Framtida vinster för aktier har ett nuvärde som är beroende av inflation och räntor. Förväntade högre kurser i framtiden kommer att minska aktiens nuvärde. Detta kan sätta ytterligare press på aktiekurserna.

Haworth säger att aktier med höga pris-till-vinstmultiplar har drabbats hårdast. Enligt Haworth upplevde de största kursfallen av aktier som är "dyra" ur ett värderingsperspektiv. Dessa aktier inkluderade teknik och sekulära tillväxtföretag, som har haft en stark utveckling ända sedan pandemin. Haworth påpekar att aktier med låg löpande vinst fick sina aktiekurser att stiga innan Fed ändrade sin policy; investerarna var mer fokuserade på framtida intäkter. Haworth säger att marknaderna är mindre benägna att "betala upp" för aktier med otillräcklig vinst om räntorna fortsätter att stiga.

Källa:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.