Det är dags för FB att definiera digitala råvaror

Den här månaden enades Europeiska unionen (EU) om texten för ett enhetligt licenssystem för utbyte av kryptovaluta till verkar i hela EU-blocket som en del av dess Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA). USA – trots att det är en traditionell global ledare inom rättsliga ramar för teknisk innovation – har inte gett samma reglerande klarhet. 

Nationella kryptovalutabörser i USA regleras på delstatsnivå genom ett lapptäcke av lagar om överföring av pengar som överbelastar företag samtidigt som konsumenterna underskyddas. Enligt vår uppfattning är många digitala tokens korrekt karakteriserade som digitala råvaror snarare än värdepapper. Ändå existerar inte en enhetlig federal regim för kryptovalutabörser som listar digitala råvaror.

För att skapa en sådan måste kongressen anta lagstiftning som tydligt definierar "digital råvara" och skapar jurisdiktion för Commodities Futures Trading Commission (CFTC) att övervaka nationella digitala råvarubörser. Nyligen två partipolitiska lagförslag som tar upp ämnet tyder på att denna prestation kan vara inom räckhåll.

Låt inte tusen blommor blomma på delstatsnivå

De enskilda staterna, snarare än den federala regeringen, är de primära tillsynsmyndigheterna för kryptovalutabörser och andra onlinebetalningsleverantörer under rubriken pengaöverföringar — en kategori av företag som traditionellt överväger leverantörer av banköverföringar med fysiska platser i staten.

Dessa lagar syftar till att säkerställa att sändare av pengar inte förlorar, stjäl eller missvisar en kunds pengar och utdömer straff för dem som gör det.

Relaterat: Bidens anemiska kryptoramverk erbjöd inget nytt

Eftersom kryptovalutabörser har kunder över hela landet måste de förstå och följa den unika överföringsstadgan för varje stat.

Att låta tusen blommor blomma i "statliga experimentella laboratorier" kan stimulera juridisk innovation i vissa sammanhang, men det passar dåligt med gränsöverskridande nätverksvaror som överföring av pengar. Som ett resultat av detta är tillståndsgivning för moderna pengaöverföringar ineffektiv, betungande och underskyddande.

Ännu viktigare är att lagar om överföring av pengar inte är utformade för att skydda konsumenter från marknadsmanipulation vid spothandel av spekulativa digitala tillgångar bland miljontals människor som sker på kryptovalutabörser.

I det avseendet har Securities and Exchange Commission indikerat att börser som noterar digitala värdepapper bör behandlas som nationella värdepappersbörser, vilket skulle föra dem under investerarskyddssystemet i värdepapperslagarna.

Relaterat: Sen. Lummis: Mitt förslag med senator Gillibrand ger SEC befogenhet att skydda konsumenterna

Frågan om huruvida tokens som för närvarande är noterade på inhemska börser är värdepapper förblir dock obesvarad och ifrågasätts kraftigt i domstolarna. Coinbase insisterar på att den inte listar värdepapper – slutet på historien.

Tokens som inte är värdepapper verkar falla under CFTC:s jurisdiktion som råvaror. CFTC:s tillsynsmyndighet sträcker sig dock endast till derivatmarknader för råvarutokens och inte till spotmarknader, inklusive börser, där den endast har utrednings- och polisbefogenheter.

Genom att använda en heltäckande definition av "digital råvara" kan kongressen skapa jurisdiktion för CFTC att övervaka spotmarknader och ta itu med marknadsproblem - såsom investeraravslöjande, marknadstransparens, bedrägeri, manipulation och insiderhandel - som finns på börser. Samtidigt kan den upprätta enhetliga licensregler som rör börsens roll som förvaringsinstitut och betalningsleverantörer.

En enad federal regim som styr dem alla

Med lagstiftare från båda parter som tar upp federal kryptoreglering är tiden mogen för kongressen att agera. Vi anser att en federal "digital råvara"-regim som bland annat styr inhemska kryptovalutabörser bör uppnå minst tre stora mål.

För det första måste den tydligt skilja en "digital vara" från ett värdepapper genom att klargöra att även om ett investeringssystem som involverar digitala tillgångar (vanligtvis den initiala försäljningen) utlöser tillämpningen av värdepapperslagarna, är syftet med det systemet oftare en digital vara snarare än en säkerhet. Den distinktionen understryker det nya med blockchain-teknik: att tokens är avsedda att överleva deras emittent och att handlas bland gruppen av användare av blockchain utanför alla initiala investeringssystem.

Att skilja digitala råvaror från värdepapper på det här sättet är inte bara korrekt som en fråga om värdepapperslagstiftning utan är också avgörande för att upprätthålla ett hållbart blockkedjeekosystem i USA. Att behandla parter som är engagerade i vanliga kommersiella transaktioner som involverar tokens som mäklare-handlare som handlar med värdepapper skulle dämpa användartillväxten och leda till att många populära tokens som Axie Infinity (AXS) från Coinbase. De Gillibrand-Lummis räkning är ett utkast till förslag som väntar på kongressen där texten utger sig för att distrahera "anknutna tillgångar" från sina investeringssystem. Denna konceptuella distinktion är ett steg i rätt riktning.

Relaterat: Federala tillsynsmyndigheter förbereder sig för att fälla dom över Ethereum

För det andra bör en CFTC-övervakad regim för digitala råvarubörser ge ett meningsfullt konsumentskydd som är lämpligt för kryptovalutabörser. Även om det skulle vara ödesdigert att behandla tokens som värdepapper och hindra dem från att flöda på blockkedjan och handla på andrahandsmarknaden i USA, är det på liknande sätt att misslyckas med att tydligt och adekvat ta itu med marknadsmissbruk och manipulation i en bransch som värderades till 3 biljoner dollar förra året. oacceptabel. I detta avseende kan EU:s MiCA vara lärorikt.

För det tredje och slutligen får alla nya digitala råvaror inte belasta industrins aktörer i onödan och respektera deras konstitutionella rättigheter. I augusti introducerade senatens ledare det tvåpartiska Digital Commodities Consumer Protection Act från 2022, som syftar till att reglera kryptovalutabörser som CFTC-övervakade råvarumäklare, återförsäljare, förvaringsinstitut och handelsanläggningar. Även om denna förnyade uppmärksamhet från lagstiftare var välkommen, väckte den nya farhågor om övergrepp och oavsiktliga konsekvenser på konstitutionellt skyddad verksamhet (t.ex. publicering av programvara och vidarebefordran av transaktionsmeddelanden) och på personer som bara köper och säljer kryptovalutor på sina egna konton.

Uppkomsten av ambitiös lagstiftning om digitala tillgångar, såsom MiCA, ger USA och dess inhemska industri möjlighet att lära av juridiska metoder i andra länder innan de blir standard globalt. (MiCA kommer inte att träda i kraft förrän 2024.) Det är också en påminnelse om att den mogna blockkedjeindustrin driver juridisk innovation på andra marknader. När det gäller det kritiska ämnet att reglera digitala råvarubörser har USA inte lämnats i dammet, åtminstone inte ännu, men det håller onekligen på att komma ikapp.

Den här artikeln är avsedd för allmänna informationssyften och är inte avsedd att vara och ska inte ses som juridisk rådgivning eller investeringsrådgivning. De åsikter, tankar och åsikter som uttrycks här är författarens ensamma och återspeglar eller representerar inte nödvändigtvis Cointelegraphs åsikter och åsikter.