Frågor och svar: CMS Holdings medgrundare säger att han försiktigt går in på marknader

Dan Matuszewski, rektor för kryptoinvesteringsfonden CMS Holdings, är ett inslag bland veteranhandlare med digitala tillgångar.

Få inom krypto har hanterat så mycket kapital som Matuszewski; han drev Circles OTC-handelsdisk, en av branschens största, i mer än två år. Under 2018 såg skrivbordet mer än 24 miljarder dollar i kryptohandelsvolym.

Matuszewski grundade CMS Holdings 2019 och har sedan dess vuxit till en av branschens mer produktiva fonder, efter att ha gjort 84 investeringar i olika kryptostartups via sin riskarm, per Crunchbase. 

Han är också styrelseledamot i GMI PAC - en referens till den ofta använda kryptofrasen "gonna make it" - tillsammans med SkyBridge Capitals Anthony Scaramucci och en rad krypto-storkarlar. Super PAC har lovat spendera 20 miljoner dollar för att skjuta in pro-crypto politiska kandidater till posten. Det verkar att arbeta.

CMS Holdings hemsida är beundransvärt intetsägande – det är bara en bild av ett vattenfall med ”BEVISAD LIKVIDITET” – en värdig reklam för en kryptofond. CMS Holdings Twitter-tidslinje är dock allt annat än tråkig.

Men att driva en fond genom den senaste tidens turbulens har utan tvekan varit utmanande. I en serie telefonsamtal under den senaste månaden har Blockworks träffat Matuszewski för att ta reda på hur CMS Holdings... håller på.

Blockverk: Vad tycker du om det nuvarande kryptosentimentet? Hur går det med CMS?

Matuszewski: Jag skulle säga att stämningen blev sämre, och sedan blev stämningen bättre. Det verkar lugnt nu ska jag säga det. Här verkar det lugnt. Vi lever och vi är här för att spela spelet framåt, vilket är det viktiga. Vi är bara inte så heta.

Blockverk: Tror du att det värsta av kaoset arbetade sig igenom marknaderna?

Matuszewski: Ja, det gör jag. Jag tror att säkerheten som var tvungen att säljas såldes. De påtvingade slickningarna är genom systemet, nu har du bara att göra med baksmällan. Jag tror inte att det finns en massa risker som måste gå ut genom dörren nu. 

Uppenbarligen slickar alla sår och försöker städa upp eventuella hål i sina balansräkningar, men jag tror att majoriteten av tvångsförsäljningen sker via marknaden nu. Jag tror att det har varit ett litet tag, det är därför vi basar, eller hur? Människor är fortfarande rädda för att sätta in nytt kapital, men det finns en brist på tvångsförsäljare på marknaden.

Blockverk: Är CMS Holdings portfölj inriktad på lång sikt eller förvaltar du den hela tiden?

Matuszewski: Det är en blandning. Vissa av våra positioner är uppenbarligen mycket längre positioner och vi rör specifikt inte många av dem av skatteskäl. Jag tror att vi förmodligen är strukturerade som 40/60 mellan den flytande och den illikvida risksidan som vi inte vill röra.

Du måste vara medveten; om du vill handla måste du vara medveten om att du inte bara måste slå marknaden, utan du måste också slå den skattebörda du tillfogar dig själv. Om du bor i en jurisdiktion med hög skatt, tittar du på en 50-procentig klippning på en kortsiktig cap gain-position. Säg att du säljer en position efter att den gått upp 50 % och sedan vill du köpa tillbaka den. Du skulle faktiskt ha samma position; egentligen var allt du gjorde bara att ändra kostnadsgrunden för dina skatter.

Blockverk: Är CMS banking ett gäng torrt pulver att släppa lös? Eller går det försiktigt in?

Matuszewski: Att gå in försiktigt är det bättre sättet att uttrycka det. Du har många tillgångar som har satt i rejäla dalar. Solana är ett bra exempel. Avalanche är en annan. 

Särskilt många av altcoins har mestadels nått sin botten eftersom de inte ställdes som säkerhet lika mycket. Vad du har är en situation där bitcoin och eter förmodligen hade den värsta tvångsförsäljningen eftersom de ställdes mest som säkerhet hos olika långivare, men många av altcoins var det verkligen inte, mest för att de inte togs som säkerhet. De nådde botten mycket tidigare – om det är botten, vem vet – men de har varit lite mer stabila under de senaste månaderna än de stora.

Blockverk: Du har historiskt sagt att många Tether-kritikers farhågor är ogrundade. Vad tycker du om att dess reserver flyttar in i amerikanska statskassor? 

Matuszewski: Tether har alltid varit den stora, och USDC har alltid varit riktigt, riktigt konservativ. Tether blir mer konservativ. Jag tror att mycket av det är att de i princip ger långfingret till shortsen och säger: "Okej, bra. Ditt nötkött är verkligen med våra företags treasury innehav. Vi flyttar över det hela till Treasurys. Vad är ditt kött nu?”

Så jag tror att Tether är överdrivet konservativ, mest för att de har killar på ryggen, men jag tror att de kommer att skaka om dem.

Blockverk: Vad tycker du om teorin att TradFi (traditionell finans) vill gå in i kryptovaluta eftersom värderingarna är låga?

Matuszewski: Jag tror att det är en meme. TradFi får sin klocka städad och allt annat de äger. Krypto är sånt du köper när resten av din portfölj är som att flyga. Det är inte sånt där du är som: "Herregud, jag går ner 40 % på mina tekniska aktier. Jag ska gå och köpa lite krypto eftersom det är deprimerat."

Blockverk: Är de senaste fusionerna och förvärven (M&A) ökningen över hela utrymmet positiva för branschen? Skulle det inte göra det mer centraliserat?

Matuszewski: Det är mycket fördelaktigt. Det borde ha varit mer M&A-aktivitet inom krypto, egentligen, under de senaste två åren. Problemet var att alla klarade sig så bra så länge att det inte fanns en drivkraft att få det gjort. Jag tror att det kommer att ta fart under detta år. 

Jag tror att Binance, FTX, Coinbase och Kraken alla kommer att absorbera många olika komponenter i branschen som förmodligen borde ha absorberats för flera år sedan. Det finns för många centraliserade tjänster som erbjuder samma sak. Jag tror att konsolidering är hälsosamt. Centralisering av dessa plattformar är egentligen inget problem, eftersom de redan är centraliserade. Jag tror inte att det förändras så mycket där.

Blockverk: Förväntar du dig att vi är i början av en långvarig björnmarknad?

Matuszewski: Jag vet inte tillräckligt om hur makro fungerar, men jag tror att i slutet av detta, när cykeln vänder, kommer krypto att vara den snabbaste hästen igen. Det är där du kommer att vilja vara när saker blir bättre, och de kommer att bli bättre. Det är inte slutet på aktier för vår livstid, eller hur? Det är bara taskigt ett tag och sedan blir det bättre. Jag vet att du definitivt kommer att vilja vara i krypto när det gör det.

Blockverk: Har du några råd till handlare av kryptovaluta om hur man lyckas på digitala tillgångsmarknader?

Matuszewski: Du måste överleva, och du måste stanna kvar. Möjligheterna kommer att dyka upp och de kommer att vara vettiga vid den tidpunkten, men det större är att du egentligen bara måste ta dig igenom den andra sidan. Du måste överleva.

Den här intervjun sammanställdes från resultatet av två telefonintervjuer, med svaren redigerade för klarhet och korthet.

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.