Nasdaq har sjunkit till bottennivåer sedan oktober 2020

Igår tappade Nasdaq 100 Index (NDX) ytterligare 1 % sjunker under 11,000 XNUMX poäng.

Detta representerar en nivå som inte har rörts sedan oktober 2020. 

Nasdaq: Tech-index når lägsta oktober 2020

Med kollapsen av finansmarknaderna i mars 2020, på grund av pandemins uppkomst, sjönk värdet på detta index så lågt som 7,000 9,000 poäng, men tack vare Feds likviditetsinjektioner i slutet av april hade det redan återgått till nästan XNUMX XNUMX poäng. 

I slutet av juni samma år översteg den 10,000 11,000 poäng för första gången i historien, vilket gjorde ett nytt rekord någonsin, medan första gången det nådde XNUMX XNUMX var i mitten av juli, vilket satte ett nytt rekord. 

De senaste dagarnas nedgång förde den alltså tillbaka till nivåer som först nåddes i juli 2020, tack vare Feds mäktiga tillförsel av likviditet till finansmarknaderna, som på bara fyra månader till en början hade kompenserat för allt som hade gått förlorat i början av pandemin och gav sedan ytterligare 14 % ökning. 

I augusti 2020 hade den fortsatta tillväxten på grund av Fed QE avtagit under några månader, till den grad att efter en topp på över 12,000 100 punkter hade Nasdaq 11,000-indexet återgått till 2020 11,000 punkter i slutet av oktober. Med början i början av november 10,926 började en ytterligare upptrend som på nästan två år inte har tillåtit NDX att återgå till XNUMX XNUMX-punktsgränsen, som slogs ner i går med en stängning på XNUMX XNUMX. 

Toppen av tjurfart 2021 nåddes i november, med så många som 16,764 poäng. Sedan november 2020 var den ackumulerade tillväxten 53 %. 

Men så fort Fed slutade att översvämma marknaderna med likviditet avstannade tillväxten, och när den började dra in likviditet för att försöka stävja den eskalerande inflationen sprack den spekulativa bubblan som hade börjat bildas i april 2020. 

Den nuvarande nivån på Nasdaq, förmodligen inte av en slump, är vad den nådde i juli 2020 när den första tillväxtfasen till följd av QE avstannade under några månader. Således kan vi säga att alla vinster som genererades under den andra fasen av tillväxten, nämligen från november 2020 till november 2021, under den mest rungande fasen av den spekulativa bubblan, har gått förlorade. 

Är loppet mot botten över?

Vid denna tidpunkt återstår det att se om deflationen av denna bubbla kommer att sluta, eftersom all omotiverad tillväxt som ackumulerats under den andra fasen av bullrun orsakad av QE nu har utplånats. 

När allt kommer omkring är den nuvarande nivån bara 13 % högre än nivåerna före kraschen i mars 2020, så det kan till och med vara en hållbar nivå med tanke på att Fed definitivt inte kommer att dra tillbaka all likviditet som tillförts 2020 och 2021 från marknaden. 

Tvärtom, om Feds balansräkning från februari 2020 till mars 2022 gick från 4.2 biljoner dollar till otroliga 8.9 biljoner dollar, har den sedan dess bara sjunkit till 8.759 biljoner dollar. Så uttaget av likviditet från marknaderna går faktiskt mycket långsammare än dess tillförsel, så mycket att det antas att Fed inte kommer att dra ut mycket av den likviditet den tillförde 2020 och 2021. 

Det är värt att tillägga att detta tillbakadragande har accelererat sedan mitten av september, så det är faktiskt just nu i sin mest akuta fas. 

Det är värt att komma ihåg att marknaderna alltid förutser händelser, så mycket att slutet av bullrun i november 2021 föregick det faktiska slutet av QE med flera månader. Så fort Fed lät det bli känt att de skulle minska sina inköp på finansmarknaderna, och därmed minska penningskapandet i processen, började marknaderna själva nästan omedelbart prisa in denna sänkning, så mycket att bullrun upphörde. 

Detta hände medan Fed skapade fortfarande pengar för att tillföra likviditet på finansmarknaderna, vilket innebär att investerare och spekulanter försökte förutse den nya trenden som oundvikligen skulle leda till QT (Quantitative Tightening, motsatsen till QE). 

Sedan när Fed slutade skapa pengar i april 2022, reagerade marknaderna omedelbart med en ytterligare kollaps, som redan föregick QT när den ännu inte hade börjat. 

Faktum är att den 4 april 2022 började den andra kraftiga nedgångsfasen i Nasdaq 100-indexet för 2022, medan den faktiska minskningen av Feds balansräkning började efter mitten av maj. 

Marknader försöker alltid förutse händelser genom att "rabatta" möjliga framtida prisnyheter. Så i verkligheten har QT redan förutspåtts under en tid, inklusive dess intensifiering. 

Den tredje kraftiga nedgångsfasen i Nasdaq 100-indexet för 2022 började den 22 augusti, medan accelerationen av QT började efter mitten av september. 

Penningpolitikens utveckling

För att förstå hur marknaderna kan reagera under de kommande veckorna, eller månaderna, på ytterligare förändringar i Feds penningpolitik, skulle det vara nödvändigt att ha en ganska tydlig uppfattning om vilken riktning den amerikanska centralbanken kan ta i detta avseende. 

Just nu råder det verkligen en hel del osäkerhet, för samtidigt som det cirkulerar överlägsna spekulationer om en eventuell ytterligare åtstramning av Feds nuvarande restriktiva penningpolitik, med allt högre räntor och en långvarig QT, finns det å andra sidan de som tror att Fed förr eller senare kan välja en liten lättnad med tanke på den ekonomiska situationen. 

Risken att allt detta kommer att bidra till att utlösa en stark och bestående lågkonjunktur finns, så det är inte orimligt att föreställa sig att Fed kan vilja undvika detta scenario genom att göra sin penningpolitik lite mindre restriktiv. 

Det kommer med största sannolikhet att bero på inflationen, för om den fortsätter att falla som de senaste två månaderna kan det faktiskt finnas utrymme för en uppmjukning. Om scenariot å andra sidan skulle eskalera igen kan det lätt bli ännu dystrare än vad det redan är.